核心观点
- 市场分析：截至2024年8月22日，集运期货合约持仓98627手，较前一日减少979手，单日成交111597手，较前一日增加4879手。各合约均上涨，其中EC2502合约日度上涨3.52%，EC2504合约日度上涨2.05%。
- 价格数据：8月16日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌3.68%至4610$/TEU,SCFI（上海-美西航线）上涨8.45%至6581$/FEU。8月19日公布的SCFIS收于5918.73点，周度环比下跌2.34%。
- 供应链：集装箱船舶绕行结构继续维持，苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，8月17号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.29艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.02万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.71艘，日度经过集装箱船舶数量约1.87万TEU左右。
- 运力供给：9月第四周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小，9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但进入10月份预计压力逐步显现。1-8月交付124.75万TEU，1-10月交付154.45万TEU，1-12月交付182.8万TEU（12000+TEU以上船舶），四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。
- 需求端：圣诞节货物4月份已经开始提前发运，欧洲航线预计将迎来货量偏弱期。
- 风险：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机得到较好处理；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航。
研究结论
- 10月合约驱动端偏空：现货价格仍处于下行阶段，估值和驱动博弈激烈，盘面3000点价格大致折4500美元/FEU，相较8月中下旬7000美元/FEU的价格中枢下跌35%左右，期货已经计价现货大比例下跌幅度，后期聚焦点转为现货价格下跌斜率。
- 线下实际成交价格快速下跌：THE联盟9月上半月价格已经下降至6500美元/FEU附近，马士基9月第一周报价降至6100美元/FEU，MSC 9月初报价降至7000美元/FEU附近，9月中旬报价目前向6500美元/FEU靠拢。
- 关注供应链端扰动：加拿大两家铁路公司22日正式确认罢工，印度集装箱港口面临大规模罢工风险，国际码头工人协会（ILA）将于9月初召集其工资代表参加工资代表委员会会议，若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，其影响可能会相当显著。
