业绩简述
2024年上半年，公司实现收入10.01亿元，同比增长27%；归母净利润3.43亿元，同比增长33%；扣非归母净利润3.28亿元，同比增长35%。2024Q2公司实现收入5.46亿元，同比增长25%；归母净利润2.02亿元，同比增长31%；扣非归母净利润1.91亿元，同比增长26%。
经营分析
- 产品入院推广顺利推进，三维电生理手术量高速增长：电生理产品实现收入2.23亿元，国内新增医院植入150余家，在超过800家医院完成三维电生理手术约7500例，手术量较2023年同期增长超过100%。可调弯十极冠状窦导管在该品类细分市场中继续维持份额领先，可调弯鞘管通过带量采购项目完成准入，上半年使用量突破5000根。冠脉通路类产品实现收入5.03亿元，国内入院数量较去年同期增长近20%；外周介入产品实现收入1.75亿元，国内入院增长超30%，整体覆盖医院数近4000家。
- 国际业务稳定增长，自主品牌成为主要驱动力：国际业务实现收入1.16亿元，同比增长19.73%。冠脉及外周自主品牌和电生理自主品牌继续作为公司国际业务增长的主要驱动力，冠脉及外周自主品牌业务上半年同比增长43.77%；电生理自主品牌同比增长63.04%；OEM业务同比增长-20.18%。
- 生产线持续扩容优化，制造端维持较强竞争力：电生理耗材产线产能同比扩大了50%以上。湖南埃普特新厂区二期项目正在基建施工，主体将在2024年四季度完成，预计2025年上半年可以投产。新厂区全面投产后，血管介入产品年产能力可达到40亿元。
盈利预测、估值与评级
预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.09、9.72、12.98亿元，同比增长33%、37%、34%。现价对应PE为50、36、27倍，维持“买入”评级。
风险提示
医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；汇兑风险。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入1,216百万元，同比增长46.74%；归母净利润358百万元，同比增长72.19%。
- 2023年营业收入1,650百万元，同比增长35.71%；归母净利润534百万元，同比增长49.13%。
- 2024E营业收入2,208百万元，同比增长33.80%；归母净利润709百万元，同比增长32.78%。
- 2025E营业收入3,028百万元，同比增长37.15%；归母净利润972百万元，同比增长37.10%。
- 2026E营业收入4,003百万元，同比增长32.18%；归母净利润1,298百万元，同比增长33.59%。
公司点评
市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。历史推荐和目标定价显示，分析师对公司的未来发展持积极态度。
