美股教育2024年春季业绩综述：供需有序修复，龙头稳健迈入新周期

美股教育2024年春季业绩综述：供需有序修复，龙头稳健迈入新周期

板块综述
校外培训行业经历约一年业绩转型与疫后复苏，正式迈入新经营周期。2021年“双减”政策后行业自肃转型，2023年夏季业绩开始复苏，2024年政策法制化推进，行业投资情绪提升。龙头公司业绩表现显示，收入端增速逐渐贴近预期，产品形式确定，业务扩张计划清晰；利润端虽受扩张投入扰动，但中期利润率进入修复进程。

新东方

• 多元发展，收入规模超双减前峰值，FY2024预计43.1亿美元（FY2021的101%）。
• 校外培训业务规模约20亿美元（FY2021的60-70%），产能恢复至2021年的61%（学校81家，教师3.6万人）。
• 留考咨询、高中辅导为现金牛（收入增），东方甄选、文旅等新业务初步放量，教育新业务高双位数增长。

好未来

• 营收规模仍低于双减前（FY2024 14.9亿美元，FY2021的33%），但增速较快（1Q FY2025同比约50%）。
• 校外培训业务规模约10.5亿美元（FY2021的24%），线下供给加速修复（学而思学习中心约279家，教师恢复至高峰两成多）。
• K9非学科培训为重心，AI教育大模型、智能学习机等新业务布局，高中、海外、SaaS业务稳健增长。

研究结论
行业常态化监管环境下有序发展，新型教育服务与智能产品涌现，挖掘家庭需求。龙头公司凭借经验与科技积淀，有望实现高质量成长。建议关注：新东方（EDU）、好未来（TAL）、高途（GOTU）、有道（DAO）。

风险提示
政策风险、战略转型风险、增长不及预期、负面舆情风险。