专题 | 新湖化工专题:新品种上市,一文了解聚酯瓶片全貌

郑州商品交易所发布公告，瓶片期货自2024年8月30日（星期五）起上市交易。首批上市交易的瓶片期货合约为PR2503、PR2504、PR2505、 PR2506、PR2507和PR2508。本专题介绍了聚酯瓶片产业链及供需端相关情况，主要有以下要点。 （1）近年来，全球聚酯瓶片产能保持正增长，至2023年全球聚酯瓶片产能达到3939万吨。中国聚酯瓶片产能占比最大，占比42%。从未来两年投产计划来看，仍然集中在中国，因此未来中国产能占比会进一步提升。从聚酯瓶片的国际贸易流向来看，主要是从亚太地区流向欧美及中东和非洲地区。 （2）近年来，国内聚酯瓶片产能保持正增长，至2023年国内聚酯瓶片产能达到1661万吨。国内聚酯瓶片企业产能集中度极高，产能排名前四的企业分别是逸盛、万凯、三房巷和华润，其产能体量都超过了300万吨，CR4占比77%，聚酯瓶片龙头企业集中度较高。 （3）从原料端来看，PTA和乙二醇是聚酯瓶片的直接原料。2010年至今，瓶片与PTA价格相关性最高，达到96%，其次是PX和乙二醇。瓶片与原油相关性是78%。总体来看，聚酯瓶片属于成本驱动型的油化工品种。 （4）聚酯瓶片的消费领域主要是软饮料、片材和油脂三个领域，其中软饮料占比最大，占整体需求结构的39.6%，占内需的65%。瓶片的终端应用领域主要与居民消费密切相关，因此需求量偏刚性，从长期发展趋势来看，主要受人口增长率的影响。 （5）近年来，我国聚酯瓶片总体需求保持正增长。其中，2023年我国聚酯瓶片表观需求量较2022年同比增加121万吨，增幅16%，增速较高。终端视角看，国内软饮料和油脂包装需求在近年来都出现了增速放缓的情况。 （6）从全球范围来看，近两年需求下滑的态势比较明显，2022年全球需求仍然维持增长，但增速下滑，而2023年全球需求则首次出现了负增长。 （7）出口对中国聚酯瓶片的影响至关重要。近几年，我国聚酯瓶片出口几乎都维持正增长。2023年，在全球需求负增长的情况下，中国聚酯瓶片出口仍然维持了7.3%的正增长，目前出口依存度在36-40%左右。我国的聚酯瓶片产业链配套完善，原料成本有优势，在国际市场上具备很强的竞争力。与此同 时，瓶片出口也面临着诸多挑战，其中之一就是针对中国企业的反倾销事件。 （8）当前瓶片行业的现状是低利润、产能利用率下滑、新产能仍有投产计划，而下游需求增速放缓，因此从中长期的角度来看，瓶片处在供应过剩的阶段，需要压缩行业的产能利用率来维持供需的相对平衡，因此行业低利润会是常态。 一、聚酯瓶片介绍 聚酯，化学名称为聚对苯二甲酸乙二醇酯（PolyethyleneTerephthalate，简称“PET”），聚酯可根据其下游应用分为纤维级聚酯、膜级聚酯以及瓶级聚酯。其中聚酯纤维又分为涤纶长丝以及涤纶短纤，用量约占整个聚酯产量的75%，主要应用领域是纺织业。聚酯瓶片的占比约为20%，主要用于食品饮料的包装；聚酯薄膜约占5%，主要用于外层材料，具有较好的印刷性。 聚酯瓶片，是通过聚酯基础切片在固态下迚一步聚合，通过提高粘度而成的。瓶级PET具备安全、高透明、材质轻、便于携带运输、环保等优点，因而被广泛应用于多种领域。瓶级PET可以在较长时间内保持食品、饮料的内在品质，同时回收价值高，是全世界范围内回收率最高的塑料材料之一。瓶级PET主流的生产工艺为直接酯化法，流程主要分为CP（酯化与缩聚）和SSP（固相缩聚增粘）两个阶段：PTA与MEG以及第三单体IPA（间苯二甲酸）、调色剂及热稳定剂经过液相中的连续酯化反应以及连续缩聚反应生成瓶级基础切片，之后再经过加热状态下的固相缩聚反应增粘生成更高结晶度的瓶级切片，具体生产工艺如图所示。聚酯瓶片具有无毒、无味、透明度好、强度大、质量轻、阻隔性能好，易于加工且尺寸稳定等优良特性，作为包装材料获得越来越广泛的应用。 二、全球聚酯瓶片供应格局 从全球聚酯瓶片产能投放进程来看，2014-2023年全球聚酯瓶片产能由2014年的2700万吨增长至2023年的3939万吨，年平均增长率为4.3%。除去 2021年以外，近十年来聚酯瓶片产能都维持正增长。 产量方面，2014-2023年全球聚酯瓶片产量由2014年的1976万吨增长至2023年的3018万吨，年平均增长率为4.8%。其中2018年和2023年增长率较低，其中2023年产量出现负增长，主要是这两个年份产能利用率偏低。 从全球聚酯瓶片产能分布来看，中国产能体量最大，占比达到42%，其次是北美和东南亚，占比11%。 从国际进出口贸易来看，中国大陆聚酯瓶片出口量最大，出口占比超过40%，其次是包括韩国、印度等在内的其他亚太地区国家，出口贸易占比25%左右。欧洲和北美存在一定的聚酯瓶片需求缺口，进口占比较大。其中欧洲进口量占全球进口的36%左右，北美进口量占全球进口贸易的26%左右。因此，聚酯瓶片的国际贸易流格局主要是从亚太地区流向欧美及中东和非洲地区。 中国的聚酯瓶片在全球市场上具备较强的竞争力，出口贸易涉及国家较多，整体分布较为分散。据2023年数据显示，国内聚酯瓶片对全球共计147个国家有出口贸易，其中俄罗斯和印度占比相对靠前。从出口量上看，除去2020年全球受到新冠疫情冲击，近几年国内聚酯瓶片出口持续维持正增长，2023年年度出口量达到455万吨。 从2023年及近2年的投产情况来看，新投产的聚酯瓶片产能主要集中在中国，预计中国瓶片出口仍有增长空间。 三、中国聚酯瓶片供应格局 从中国聚酯瓶片产能投放进程来看，2016-2023年中国聚酯瓶片产能由756万吨增长至1661万吨，年平均增长率为12.5%，增速远高于全球。除去2021年以外，近十年来中国聚酯瓶片产能都维持正增长，其中2023年投产增速达到35%。 产量方面，2016-2023年中国聚酯瓶片产量由650万吨增长至1310万吨，年平均增长率为10.5%。其中2018年、2020年和2023年的产能利用率偏低。 国内聚酯瓶片企业产能集中度极高，产能排名前四的企业分别是逸盛、万凯、三房巷和华润，其产能体量都超过了300万吨，CR4占比77%，聚酯瓶片头部企业集中度较高。 四、聚酯瓶片与原料价格相关性 从聚酯瓶片上下游产业来看，PTA和乙二醇是其直接原料，上游源头为原油、天然气、和煤炭三大传统能源。生产工艺上，生产一吨聚酯瓶片需要0.855吨PTA和0335吨乙二醇。从聚酯瓶片与其主要原料价格相关性来看，自2010年以来，瓶片与PTA价格相关性最高，其次是PX和乙二醇。瓶片与原油相关性是78%。从当前聚酯瓶片的成本构成来看，原料PTA成本占比69%，乙二醇成本占比21%，其他燃料等占比9.6%。原料占聚酯瓶片成本比重较大。总体而言，瓶片属于成本驱动型的油化工品种。 六、聚酯瓶片需求领域介绍 从聚酯瓶片的下游的消费去向来看，39.1%左右用于出口，这主要得益于国内的产能提升和成本优势。国内消费领域来看，主要分为软饮料、片材和油脂三个领域，其中软饮料占比最大，占整体需求结构的39.6%，占内需的65%，其次是片材和油脂。在软饮料的包装运用方面，饮用水用量最多，占比52%，其次是碳酸类饮料和果蔬汁。 此外，瓶片需求还受到替代带来的影响，由于瓶级聚酯切片具有安全、可塑性强、高透明等优良特性，可以满足消费者对产品安全、个性化、消费体验等各方面的要求，因此逐渐成为众多食品、快消品企业的首选包装材料，瓶片对其他包装材料的替代需求近年来持增加态势。 总体来看，瓶片的终端应用领域主要与居民消费密切相关，因此需求量偏刚性，从长期发展趋势来看，主要受人口增长率的影响。 七、中国聚酯瓶片需求概况 近年来，我国聚酯瓶片总体需求保持正增长。在2016-2023年间，我国聚酯瓶片表观消费量几乎都维持了正增长，从2016年的456万吨增长至2023年的 860万吨，平均增长率9.7%左右。其中，2023年我国聚酯瓶片表观需求量较2022年同比增加121万吨，增幅16%，增速较高。从国内的主要消费地来看，我国聚酯瓶片消费地较为分散，消费量前三地区为广东、河南、四川。主要消费群体是大型的饮料企业。 瓶片内需占比最大的是软饮料瓶，软饮料瓶的产量直接影响着聚酯瓶片的消费量。从饮料瓶产量增速的发展来看，近几年几乎都保持了正增长的态势。除了2020年，国内受到新冠疫情的影响，饮料瓶产量出现过负增长，不过随后的2021年，增速较高，需求有出现回补。总体来看，中国软饮料市场体量与中国GDP增速相关度较高，2016年以前增速较高，2016年以后增速有所放缓。 此外，软饮料瓶需求呈现出比较明显的季节性特征，这与不同的气温下人们对饮料的需求量不同有关。具体来看，软饮料的消费旺季开始于5月，在6-9月份达到高峰高，此时正值中国夏季，整体温度较高。进入9月，气温逐渐降低，软饮料消费以断崖式下跌进入淡季，整个淡季一直持续到第二年4月。这种季节性变化可以从国内饮料瓶企业的开工率变化趋势中得到验证。 油脂包装作为瓶片另一大需求领域，整体增速与饮料瓶类似，伴随人口增速放缓和人均消费量企稳，食用油消费量增长放缓。 八、聚酯瓶片出口及全球需求格局 从全球聚酯瓶片的需求量来看，在2015年-2021年间，全球瓶片需求保持了正增长且增速也处在上行通道中。不过近两年需求下滑的态势比较明显，2022年全球需求仍然维持增长，但增速下滑，而2023年需求则首次出现了负增长。究其原因，一方面，全球经济恢复速度较慢，部分地区出现比较严重的通 胀，在前期已经囤了一定库存的情况下，2023年度对原料的采购量明显下滑。另一方面，受到能源、人工、物流等成本的大幅上涨，海外的装置开工率低。 从全球聚酯瓶片的需求分布来看，亚太地区占比最高，达到42.9%，其次是北美和欧洲，占比分别为16.86%和16.52%。 从中国聚酯瓶片的消费流向来看，其中39%用于出口，出口对聚酯瓶片的影响至关重要。从出口变化趋势来看，近几年，我国聚酯瓶片出口几乎都维持正增长。其中2020年受到疫情因素影响，出口出现负增长。2018年和2021年出口增速较高，分别为28%和40%。从出口依存度来看，由于国内产量规模增长速度也较大，因此尽管出口绝对量增长较快，但比例上增长不明显，其中2019和2020受到贸易因素以及疫情的影响，出口比重阶段性有所下滑。2023年，在全球需求负增长的情况下，中国聚酯瓶片出口仍然维持了7.3%的正增长，目前出口依存度在36-40%左右。 从出口贸易流向来看，我国瓶片的出口目的地主要是东欧、东南亚、非洲和中东地区，整体较为分散。其中年出口量超过20万吨的国家主要有俄罗斯、印度、阿联酋、菲律宾、印度尼西亚和秘鲁。年出口量超过1万吨的国家和地区数量达到了75个，这意味着我国的聚酯瓶片出口不存在对单一出口国构成依赖的情形。 我国的聚酯瓶片产业链配套完善，原料成本有优势，在国际市场上具备很强的竞争力。与此同时，瓶片出口也面临着诸多挑战。其中之一就是针对中国企业的反倾销事件，截至当前，共有10个国家与地区对中国聚酯瓶片发起过反倾销调查，其中韩国与墨西哥于今年发起调查，预计未来仍会有对华瓶片反倾销事件出现。 九、聚酯瓶片供需展望 当前瓶片行业的现状是低利润、产能利用率下滑、新产能仍有投产计划，而下游需求增速放缓，因此从中长期的角度来看，瓶片处在供应过剩的阶段，需要压缩行业的产能利用率来维持供需的相对平衡，因此行业低利润会是常态。2023年-2024年，瓶片投产增较高。此前由于瓶片行业利润较好，因此投产积极性较高，2023年瓶片投产增速达到35%，2024年预期投产增速在26%。而下游消费增速远不及供应增速，瓶片进入供应过剩阶段，行业利润从2022 年下半年开始下滑，至2023年中，部分企业进入亏损阶段（500元/吨的加工差是头部企业的大致盈亏线）。企业因亏损而停车现象逐步增加，行业产能利用率明显下滑，2023年下半年瓶片有过一轮集中减产，年度产能利用率下滑