公司事件点评报告：金矿降本显成效，开启海外矿山并购

2024-08-23 傅鸿浩,杜飞华鑫证券 Elise

业绩表现：山金国际2024年上半年业绩显著增长，营业收入65.05亿元（同比+42.27%），归母净利润10.75亿元（同比+46.35%），扣非归母净利润11.27亿元（同比+58.41%）。Q2单季度营收37.32亿元（环比+34.58%，同比+56.81%），归母净利润5.72亿元（环比+13.72%，同比+30.30%），扣非归母净利润6.28亿元（环比+25.85%，同比+45.71%）。
降本增效：矿产金合并摊销后成本降至146.53元/克（同比-16.43%），吉林板庙子、黑河洛克等主要矿山成本均实现下降。上半年生产矿产金4.16吨，销量4.41吨，完成全年计划的52%。
金价走势：2024年上半年上海金交所黄金均价521元/克（同比+20.11%），7月均价突破560元/克，美联储降息预期下金价有望保持强势。
海外并购：公司完成对加拿大Osino Resources Corp.的收购，旗下Twin Hills金矿项目储量6450万吨矿石，金品位1.04克/吨，含金量66.86吨，设计产能500万吨/年，全维持性成本1,011美元/盎司。

盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为96.77、107.19、112.45亿元，归母净利润分别为21.46、25.65、27.61亿元，对应PE分别为22.9、19.1、17.8倍。
投资评级：维持“买入”评级，主要基于金价保持强势及公司降本增效成果显著。
风险提示：美联储降息不及预期、产量下滑、成本反弹、海外并购不顺利等。