AI带动连接器发展，光伏支架有望放量

意华股份深度研究

公司概况

意华股份成立于1995年，2017年在深圳证券交易所中小板上市，主营业务为连接器业务及太阳能支架业务。连接器产品涵盖传统及高速通讯连接器、消费电子连接器、汽车电子连接器及其它组件产品。太阳能支架业务主要业务为支架代工。2019年通过收购乐清意华新能源科技有限公司进军光伏支架业务。

投资逻辑

连接器业务

• 绑定华为等大客户，AI带来新的发展机遇：公司主要向华为供应通讯连接器产品，受益于华为服务器需求量高增和AI行业发展，预计连接器业务将迎来快速增长。
• 产品迭代升级亦将带来价值量的提升：公司SFP系列连接器目前已批量出货的最高支持400Gbps传输速率，预计需求量将随之提升，产品迭代升级将带来价值量的提升。

光伏支架业务

• 有望加速释放业绩：光伏支架搭建为光伏建设中最后的步骤，通常不会备货，不存在行业去库存风险。公司在美国当地设立多家子公司绑定美国大客户，并通过在当地建厂避免未来可能出现的加征关税带来的影响。
• 美国市场增长迅速：根据EIA数据，2024年Q1美国新增光伏装机5.84GW，同比增长156.89%；EIA预计2024Q2将新增光伏装机13.26GW，同比增速达270%。

盈利预测、估值和评级

• 盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为70.63亿元、88.89亿元、107.65亿元；归母净利润分别为3.83亿元、5.20亿元、6.29亿元；对应EPS分别为1.97、2.68、3.24元。
• 估值和评级：给予公司2024年21倍PE，目标价为41.37元。首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。

风险提示

• 原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动、大额解禁、海运运费持续上涨、AI发展不及预期、中美贸易战加剧的风险。