专注光学创新，稳步推进北美大客户合作

公司概况与业绩表现

水晶光电发布2024年半年报，2024H1实现营收26.55亿元，同比+43.21%；归母净利润4.27亿元，同比+140.48%；扣非净利润3.91亿元，同比+253.43%。2024Q2单季度营收13.10亿元，同比+34.05%；归母净利润2.48亿元，同比+193.09%；扣非净利润2.21亿元，同比增长361.28%。

业务板块分析

1. 光学元器件业务

   • 收入12.45亿元，同比+54.5%，毛利率27.74%，同比提升0.24个百分点。
   • 增长来源：北美大客户合作推进、吸收反射复合型滤光片销售额大幅增长、微型棱镜模块完成迭代升级并大规模量产。

2. 薄膜光学面板业务

   • 收入9.45亿元，同比+38.5%，毛利率26.23%，较上年同期提升4.18个百分点。
   • 业务结构优化：深化智能穿戴产品拓展，非手机类业务销量及占比提升；手机类业务持续挖潜高端机型份额，强化北美大客户合作。

3. HUD产品与AR领域布局

   • HUD产品新进入上汽大众、理想等主机厂，获得十余个项目定点；海外与Stellantis、宝马等国际车厂进入技术打合阶段。
   • 积极布局AR领域，成立专项小组聚焦反射光波导技术，推动商业化进程。

投资建议与估值

• 预计2024-2026年归母净利润分别为9.53/11.81/14.62亿元，EPS为0.69/0.85/1.05元。
• 对应2024年8月21日收盘价18.15元，2024-2026年PE分别为26.5/21.4/17.3倍。
• 首次覆盖，给予“买入-A”评级。

风险提示

1. 宏观经济波动和行业竞争风险，地缘政治及经济转型影响市场需求。
2. 业务集中与大客户依赖风险，主要依赖手机类消费电子市场，大客户变化直接影响业绩。
3. 汇率风险，部分产品出口以日元、美元、欧元结算，汇率波动影响经营业绩。