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上半年利润增长140%,持续加强北美大客户合作与粘性

2024-08-25胡剑、胡慧国信证券S***
上半年利润增长140%,持续加强北美大客户合作与粘性

上半年营收同比增长43%,归母净利润同比增长140%。公司发布2024年半年度报告,1H24营业收入26.55亿元(YoY43.21%),归母净利润4.27亿元(YoY140.48%),扣非归母净利润3.91亿元(YoY253.43%);其中2Q24营业收入13.10亿元(YoY34.05%,QoQ-2.65%),归母净利润2.48亿元(YoY 193.09%,QoQ 38.92%),扣非归母净利润2.21亿元(YoY 361.28%,QoQ 30.57%)。1H24毛利率27.60%(YoY2.05pct),其中2Q24毛利率31.30%(YoY 4.68pct,QoQ7.30pct)。 微棱镜进入大规模量产,吸收反射复合型滤光片同比大幅增长。上半年光学元器件业务收入12.45亿元(YoY54.46%),占比46.9%。公司积极调整市场结构,稳步推进与北美大客户的业务合作,扩大韩国市场触角,提升国内市场份额。公司越南工厂已构建产品线批量生产的能力,形成全球化制造交付能力。去年6月成功量产的微型棱镜模块产品,在上半年快速完成迭代升级并顺利进入大规模量产;吸收反射复合型滤光片产品实现销售额同比大幅增长,未来随着市场渗透率持续扩大,产品将放量增长。 薄膜光学面板加强大客户粘性,积极开拓非手机类业务布局。上半年薄膜光学面板业务收入9.45亿元(YoY38.47%),占比35.6%。手机类业务持续挖潜高端机型份额,加强与北美大客户粘性,保障手机类基础业务的稳健发展。 公司深化新品类拓展,积极开拓智能穿戴产品业务,进一步丰富产品线品类,实现非手机类业务销量及市场占比的大幅提升,业务结构逐步优化。 车载HUD新进多家定点,AR反射光波导技术持续深化。上半年汽车电子(AR+)业务收入1.35亿元(YoY2.00%),占比5.1%。公司车载HUD产品得到客户认可,荣获捷豹路虎、长安马自达、岚图等授予的多项奖项,新进入上汽大众、理想等优质主机厂,成功获得国内外十余个项目定点。公司积极布局并深化AR领域技术突破,聚焦反射光波导技术,紧跟产业链巨头步伐,加速推动AR产业的商业化进程。 投资建议:维持“优于大市”评级。我们看好公司在大客户策略下与大客户相关产品合作的广阔空间,看好公司消费电子、车载光电、AR/VR领域所构建的持续增长动能。预计2024-2026年营业收入65.93/79.43/91.02亿元(前值67.36/79.46/90.15亿元),归母净利润9.00/11.45/12.95亿元(前值9.08/11.15/12.92亿元),当前股价对应PE分别为27.3/21.5/19.0倍,维持“优于大市”评级。 风险提示:下游需求不及预期;新品进展不及预期;市场竞争的风险等。 盈利预测和财务指标 图1:公司营业收入及增速(亿元,%) 图2:公司分季度营业收入及增速(亿元,%) 图3:公司归母净利润及增速(亿元,%) 图4:公司分季度归母净利润及增速(亿元,%) 图5:公司分产品营收占比 图6:公司分产品毛利率(%) 图7:公司费用率 图8:公司毛利率、净利率、费用率(%) 图9:公司分季度费用率 图10:公司分季度毛利率、净利率、费用率(%) 财务预测与估值 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 现金流量表(百万元)