万润股份2024半年度报告点评：费用率提升单季度净利率下降，多端发力成长可期

万润股份(002643) 股票研究报告

公司概况

• 行业分类: 基础化工/原材料
• 评级: 增持
• 目标价: 14.59元 (原目标价20.14元)
• 当前股价: 8.43元
• 52周股价区间: 8.43元 - 18.04元
• 总市值: 7,841百万元
• 总股本: 930百万股
• 每股净资产: 7.64元
• 市净率: 1.1
• 净负债率: 2.27%

财务表现

• 2024年上半年:
  • 营业收入: 19.56亿元，同比-5.66%
  • 归母净利: 2.15亿元，同比-44.71%
  • 扣非后净利: 1.96亿元，同比-48.72%
  • 毛利率: 44.2%
  • 净利率: 16.8%
  • 研发费用: 1.14亿元，同比+20.53%
  • 管理费用: 0.94亿元，同比+9.74%

业务板块

• 生命科学与医药类业务: 营收3.11亿元，同比-38.53%
• 功能性材料类业务: 营收同比+5.35%
• PI、光刻胶等其他电子材料业务: 进入加速成长期
• 新能源材料领域: 多维度布局

风险提示

• 汇率风险
• 原材料价格波动风险
• 产品市场风险

财务预测

• 2024-2026年预测:
  • 营业收入: 4,296亿元, 717亿元, 860亿元
  • 净利润: 625亿元, 717亿元, 860亿元
  • 每股净收益: 0.67元, 0.77元, 0.92元
  • ROE: 8.4%, 9.2%, 10.3%
  • P/E: 12.56, 10.94, 9.12

评级调整

• 原因: 生命科学与医药类业务下游需求放缓，费用偏刚性
• 2024-2026年EPS预测: 0.67元, 0.77元, 0.92元（原预测值为0.91/1.13/1.35元）

催化剂

• 显示材料行业景气度超预期
• 项目建设及下游验证推进顺利

总结

• 公司展望: 多端发力，成长可期
• 评级: 增持
• 目标价: 14.59元

注: 以上内容基于提供的文字内容进行总结，未添加额外信息。