中报点评：DRAM市场拓展顺利，MCU不断丰富产品矩阵

兆易创新（603986）2024年半年度报告点评

一、业绩表现

• 2024年上半年：

  • 营收：36.09亿元，同比增长21.69%
  • 归母净利润：5.17亿元，同比增长53.88%
  • 扣非归母净利润：4.73亿元，同比增长71.87%

• 2024年第二季度：

  • 营收：19.82亿元，同比增长21.99%，环比增长21.78%
  • 归母净利润：3.12亿元，同比增长67.95%，环比增长52.46%
  • 扣非归母净利润：2.90亿元，同比增长99.25%，环比增长57.66%

二、主营业务分析

• 存储器业务

  • Flash产品：全球排名第二，消费、工业、汽车电子等领域全品类覆盖，车规级产品通过AEC-Q100认证，应用范围广泛。
  • DRAM产品：市场拓展效果显著，自有品牌产品市场占有率提升，DDR3L、DDR4产品已覆盖网络通信、TV等领域。

• MCU产品

  • 新产品线不断丰富，推出GD32L235、GD32E235、GD32F5等系列产品。
  • 工业和消费市场为主要收入贡献领域，车规级产品销售量大幅增长。

三、财务状况

• 毛利率：2024年上半年毛利率为38.16%，同比提升4.73%；2024年第二季度毛利率为38.15%，同比提升8.70%。
• 净利率：2024年上半年净利率为14.33%，同比提升3.00%；2024年第二季度净利率为15.75%，同比提升4.31%，环比提升3.17%。
• 研发投入：2024年上半年研发投入为6.37亿元，占营业收入比例为17.65%。

四、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  • 预计2024-2026年营收分别为73.19亿元、90.33亿元、106.48亿元。
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为10.27亿元、14.72亿元、18.38亿元。
• 估值：
  • EPS分别为1.54元、2.21元、2.76元。
  • PE分别为47.96倍、33.46倍、26.80倍。
• 评级：维持“买入”评级。

五、风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 下游需求复苏不及预期风险
• 新产品研发进展不及预期风险
• 新产品市场拓展不及预期风险