公司信息更新报告：氧化铝价涨大幅增厚利润，海内外布局凸显成长性

氧化铝价上涨显著增厚利润，海外布局凸显成长性

一、2024年上半年业绩表现

• 营业收入与利润增长

  • 2024年上半年实现营业收入156.7亿元，同比增长8%。
  • 实现归母净利润21.9亿元，同比增长67%。

• 二季度业绩亮眼

  • 2024年第二季度实现营业收入84.4亿元，同比增长24%，环比增长17%。
  • 实现归母净利润13.4亿元，同比增长158%，环比增长57%。
  • 主要得益于氧化铝和电解铝价格的大幅上涨。

二、三季度市场行情与预测

• 市场行情

  • 三季度氧化铝期货价格出现大幅下挫，但现货价格依然坚挺。

• 未来业绩预测

  • 预计2024-2026年实现收入分别为330.2亿元、367.0亿元、408.1亿元，同比分别增长14.5%、11.1%、11.2%。
  • 预计实现归母净利润分别为43.6亿元、43.6亿元、47.9亿元，同比分别增长25.5%、0.1%、9.7%（不考虑出售指标回款）。
  • EPS分别为0.37元/股、0.37元/股、0.41元/股。
  • 对应2024年8月21日收盘价的PE分别为9.7倍、9.7倍、8.8倍。

三、业务布局与成长潜力

• 产能布局

  • 山东龙口东海氧化铝产能140万吨，在运。
  • 印尼宾坦氧化铝产能200万吨，在运。

• 业绩贡献

  • 2024年上半年，山东龙口东海氧化铝实现净利润2668.75万元，同比增长721%。
  • 印尼宾坦氧化铝实现净利润12.8亿元，同比增长154%。
  • 2024年二季度，澳洲氧化铝FOB价格约433.6美元/吨，环比增长19%，同比增长26%。
  • 三季度平均售价约490.9美元/吨，同比增长13%，环比增长46%。

• 一体化布局

  • 国内继续扩大汽车板、航空板等高端制造产品的出货量。
  • 海外推进第二个200万吨氧化铝项目扩建，并建设25万吨电解铝项目。

四、财务状况与分红策略

• 财务状况

  • 截至2024年6月30日，公司拥有在手现金250.6亿元。
  • 资产负债率降至19.2%。
  • 经营性现金流自2023年第四季度起持续改善。

• 分红策略

  • 发布中期分红方案，每10股派0.4元（含税），分红比例达21.4%。

五、风险提示

• 市场风险
  • 铝价和氧化铝价格大幅下跌的风险。
  • 项目进展不及预期的风险。