新品持续放量，成本红利延续

公司2024年半年度业绩总结

一、主要财务指标

• 2024H1 营业收入: 11.30 亿元，同比增长 22.17%

• 归母净利润: 1.43 亿元，同比增长 72.41%

• 扣非净利润: 1.22 亿元，同比增长 70.31%

• Q2 营业收入: 5.90 亿元，同比增长 20.90%

• 归母净利润: 0.70 亿元，同比增长 58.74%

• 扣非净利润: 0.64 亿元，同比增长 64.28%

二、产品与区域分析

• 鱼制品: 实现营业收入 7.03 亿元，同比增长 16.64%

• 禽类制品: 实现营业收入 2.58 亿元，同比增长 51.10%

• 豆制品: 实现营业收入 1.11 亿元，同比增长 9.53%

• 蔬菜制品: 实现营业收入 0.38 亿元，同比增长 15.61%

• 其他产品: 实现营业收入 0.08 亿元，同比增长 98.33%

• 华东: 实现营业收入 2.90 亿元，同比增长 42.15%

• 华中: 实现营业收入 1.43 亿元，同比增长 18.48%

• 西南: 实现营业收入 1.41 亿元，同比增长 25.95%

• 华南: 实现营业收入 1.29 亿元，同比增长 23.64%

• 华北: 实现营业收入 1.18 亿元，同比增长 18.88%

• 西北: 实现营业收入 0.74 亿元，同比增长 35.23%

• 东北: 实现营业收入 0.26 亿元，同比增长 21.45%

• 境外: 实现营业收入 0.09 亿元，同比增长 324.13%

• 线上: 实现营业收入 1.99 亿元，同比下降 3.28%

三、成本与盈利能力

• 毛利率: Q2 同比提升 4.25pct 至 30.76%
• 销售费用率: 同比上升 1.62pct 至 12.09%
• 管理费用率: 同比下降 0.31pct 至 3.41%
• 研发费用率: 同比上升 0.05pct 至 2.04%
• 财务费用率: 同比上升 0.03pct 至 -0.51%
• 归母净利率: 同比提升 2.85pct 至 11.86%

四、未来展望

• 新渠道新品类: 长期看好公司通过大包装、散称装产品增厚渠道利差，补足渠道短板；短期看好鹌鹑蛋产能瓶颈突破和原料掌控加强，以及小鱼与鹌鹑蛋成本回落改善盈利能力。
• 第二增长曲线: 通过鹌鹑蛋打造第二增长曲线。

五、盈利预测

• 2024-2026 年营收预测: 25.90/32.15/39.83 亿元
• 2024-2026 年净利润预测: 3.01/3.87/4.95 亿元

六、评级与风险提示

• 评级: 买入
• 风险提示: 渠道开拓不及预期、市场竞争加剧、原材料价格与汇率波动、食品安全事件。