公司业绩简评
2024年半年度报告
2024年8月21日，公司发布了2024年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入16.57亿元，同比增长14%；实现归母净利润11.21亿元，同比增长16%；实现扣非归母净利润10.89亿元，同比增长17%。
季度表现
- Q2季度：实现营业收入8.49亿元，同比增长2%；实现归母净利润5.93亿元，同比增长8%；实现扣非归母净利润5.60亿元，同比增长2%。
经营分析
在研管线储备丰富
- 肉毒毒素：公司“注射用A型肉毒毒素”研发项目已获得国家药监局药品注册上市许可受理通知，进入审评阶段。
- 其他在研产品：包括用于治疗颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶、用于软组织提升的第二代面部埋植线、用于慢性体重管理的司美格鲁肽注射液、用于溶解透明质酸可皮下注射的注射用透明质酸酶等。
销售费用与管理费用
- 销售费用率：2024H1为8.52%，同比下降1.67个百分点。
- 管理费用率：2024H1为4.09%，同比下降1.41个百分点。
- 研发费用率：2024H1为7.59%，同比上升0.4个百分点。
产品收入
- 溶液类注射产品：2024H1收入9.76亿元，同比增长11.65%。
- 凝胶类注射产品：2024H1收入6.49亿元，同比增长14.57%。
产品矩阵扩展
- 2024H1：公司增资控股艾美创，后者拥有“嗨爆水”水光仪、一次性使用无菌注射针等产品，进一步丰富了公司产品矩阵。
盈利预测与评级
盈利预测
- 2024-2026年：预计归母净利润分别为23.87亿元、32.24亿元、41.26亿元，分别同比增长28.46%、35.05%、27.97%。
- 每股收益：2024-2026年分别为7.89元、10.66元、13.64元。
- 市盈率：2024-2026年分别为21倍、15倍、12倍。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 产品研发进度不及预期
- 市场竞争加剧
- 市场推广不及预期
财务数据概览
2022-2026年预期财务数据
| 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业收入(百万元) | 1,939 | 2,869 | 3,770 | 5,090 | 6,668 |
| 营业收入增长率 | 33.91% | 47.99% | 31.40% | 35.00% | 31.00% |
| 归母净利润(百万元) | 1,264 | 1,858 | 2,387 | 3,224 | 4,126 |
| 归母净利润增长率 | 31.92% | 47.08% | 28.46% | 35.05% | 27.97% |
| 每股经营性现金流净额(元) | 5.52 | 9.03 | 11.34 | 15.08 | 19.43 |
| ROE(归属母公司)(%) | 21.61 | 29.28 | 28.83 | 29.18 | 28.02 |
| P/E | 96.98 | 34.27 | 20.79 |
