二季度经调净利润增长11%，下半年有望兼顾收入与效益发展

2024年第二季度业绩总结

收入与利润

• 2024Q2总收入：42.4亿元，同比增长48.1%。
• 归母净利润：4.3亿元，同比增长19.3%。
• 经调整净利润：6.6亿元，同比增长10.9%。

营业利润率

• OTA平台收入：35.3亿元，同比增长23.0%。
• OTA平台经营利润率：24.3%，同比下降2.2个百分点，较Q1下降幅度收窄。

GMV与用户行为

• 平台GMV：623亿元，同比增长4.4%，环比下降10.8个百分点。
• 月付费用户数：同比增长0.7%。
• 年用户购买频次：从2023年的6.6次提升至8.1次，交叉销售率提升至12%。

补贴与变现率

• 佣金率：Q2同比提升2.0个百分点，环比提升0.9个百分点。
• 交通与住宿业务收入：Q2同比分别增长16.6%和12.8%。
• 国际业务：Q2国际机票票量和国际间夜量分别增长超160%和近140%。

风险提示

• 出行复苏不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 新业务拖累加大。

投资建议

• 考虑行业量价趋势，下调2024-2026年经调整净利润预测至26.2/30.9/35.8亿元。
• 动态PE分别为11/9/8倍。
• 认为公司核心主业受益于下沉市场线上渗透提升，机票与酒店票量增势好于行业，中低星酒店价格韧性较强。
• 维持“优于大市”评级。