铝日报：下游刚需备货 铝价高位盘整

本报告指出电解铝运行产能增量有限，消费传统旺季需求或回暖，短期铝价或震荡整理。氧化铝市场方面，期货价格受宏观与资金驱动，国内开工略有回升，下游电解铝行业开工预计维稳，需关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。整体建议暂时观望。

铝市场短期或震荡整理，主要受供需关系影响。国内原铝进口量环比增加，出口量环比增长，净进口量环比下降；海外产量减少。氧化铝方面，河南、山西及贵州地区氧化铝厂提产，但行业开工率趋近饱和，产量释放受限。整体来看，铝行业供需基本平衡，但需关注宏观与资金面变化。

报告重点分析了铝和氧化铝的现货与期货市场。铝现货方面，A00铝价上涨，库存处于近三年高位；沪铝主力合约上涨，成交量减少，持仓增加。氧化铝现货价格持平，期货主力合约下跌。供需方面，关注国内氧化铝厂提产情况及下游电解铝企业开工率变化。

当前铝市场呈现高位盘整态势。铝现货价格上涨，但现货升贴水持平或下跌，显示市场供需压力。铝期货主力合约上涨，但成交量减少，持仓增加，夜盘下跌，显示市场多空博弈加剧。库存方面，国内电解铝锭社会库存减少，LME铝库存下降，对价格形成一定支撑。

本报告提示的主要风险包括：供应端变动超预期，如电解铝产能突然扩张或收缩；流动性变动超预期，可能影响期货价格；矿石供应大增可能导致氧化铝成本下降。此外，海外电解铝厂产量变化也可能对铝市场产生影响。需密切关注这些风险因素的变化情况。