股指：全体A股半年报前瞻

夏佳栋 股指研究员 从业资格号：F3023316交易咨询号：Z0014325 0755-23375130 xiajd@wkqh.cn 2024-08-22 专题报告 股指：全体A股半年报前瞻 报告要点： 8月底是A股上市公司半年报的披露截止时间，但大部分个股都会在临近月底的这10天内披露。随着A股中报密集披露期的到来，个股可能会更多地去交易中报“成绩单”，波动率会显著放大。我们可以总结一下已经披露中报的个股的整体情况，来前瞻剩余个股的业绩情况。 我们选取2022年之前上市的股票作为样本，剔除金融股后，总共4661个。截至2024年8月20日，大约已经有706家（占比15.15%）A股披露了中报。按照历史经验，率先披露中报的个股，整体上业绩会好于晚披露的个股。因此，本文统计的数据并不是最终半年报的结果模拟。 股指：全体A股半年报前瞻 一、营收利润 图1：全体公司营收（亿元）及增速 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图2：全体公司利润（亿元）及增速 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 我们汇总目前已公布中报的706家上市公司的财务数据（下同）。 这些公司在二季度的营收同比增长4.86%。因此，全体A股的营收增速低于5%应该是比较确定的。 二季度的GDP增速低于5%，且CPI偏弱PPI为负，所以全体上市公司的营收增速大概率也会是一个低个位数增长。 利润的表现好于营收，主要是今年二季度的毛利率水平高于去年同期，期间费用率控制较为平稳，因此净利率回升。 二、现金流 图3：全体公司经营净现金流（亿元） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 经营净现金流表现不如去年同期，而且是连续第三个季度同比下降。这表明当前企业经营获取现金流的能力偏弱。 图4：全体公司资本支出（亿元） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 资本支出低于去年同期，但投资现金流流出金额大于去年同期，反映出不少上市公司进行了大额的理财和定期存款投资。 资本支出下降也意味着企业对未来的信心不足，减少投资。 图5：全体公司融资（亿元） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 二季度企业的融资大幅减少，股权融资已经连续两个季度处于极低水平，净债权融资罕见在二季度出现负数。 三、资产负债 图6：全体公司利润（亿元）及增速 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 由于企业经营现金流转弱，购买理财增加，融资大幅减少，货币资金增速进一步下降，环比负增长较为明显。 其实企业的货币现金可以等价于宏观上的M1增速，当前的M1增速在还原“挤水分”后的数据大概也是0增长左右。 图7：全体公司有息负债（亿元）及增速 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 与货币现金一样，有息负债增速也快速跌至0附近。现金和有息负债同时下降，本质上就是企业的缩表行为。 图8：全体公司长期经营资产（亿元） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 由于企业的资本支出下降，长期经营资产增长速度也下降。 三、小结 从目前已披露的上市公司财报数据可以看出，企业的营收增速偏弱，经营现金流同比负增长，资本支出减少，融资意愿减弱，结果就是资产负债表收缩，而且这个收缩已经持续了几个季度，这次二季度收缩进一步加速。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn 2024-08-226