公司事件点评报告：静待内容重燃拉动广告增长，看科技之光如何赋能文化发展

核心观点与关键数据

2024上半年，芒果超媒营业收入69.6亿元（同比增长2.46%），归母及扣非利润分别为10.65、9.12亿元（同比分别下降15.45%、22.96%）。单季度来看，2024Q2总营收36.4亿元（同比下降1.52%、环比增长9.36%），归母利润5.9亿元（同比下降16.68%、环比增长25.45%）。

会员、广告、运营商营收分别为24.86、17.21、7.5亿元（同比增长27%、下降4%、下降46%），其中会员收入增长显著，广告业务略下滑，运营商收入短期下滑但长期受益于行业高质量发展。

内容方面，综艺端上线56档节目（同比增长17档），剧集端上线17部影视剧，储备超80部。芒果TV推出“芒果短剧”频道，预计全年上线不少于300部竖屏短剧。内容电商GMV达66.5亿元（同比增长近50%，减亏近四成）。

财务分析

2024Q2公司营收环比改善主要得益于内容供给增加。归母利润同比下滑主要受营收环比下滑和成本同比增加（销售、管理费用分别同比下降22.6%、27.8%）共同影响。

2024年战略与展望

芒果TV启动国际版用户规模“倍增计划”，海外下载量超1.9亿次。成立“山海研究院”自研“芒果大模型”，探索AI技术落地应用，打造文化与科技融合发展高地。

盈利预测与投资评级

预测2024-2026年收入分别为156、172、193亿元，归母利润分别为19.2、21.4、24.1亿元，EPS分别为1.03、1.14、1.29元，对应PE分别为19.4、17.4、15.5倍。基于内容供给规模优势、AI赋能及抖音合作，维持“买入”评级。

风险提示

新业务探索不及预期、金鹰卡通业绩不及预期、影游作品审查风险、艺人因素、节目上线不及预期、人才流失、新技术应用不及预期、宏观经济波动等。