生猪新范式观点周期思维定买点价值思维选标的中金农业王思洋

3月5日全国生猪均价10.39元/千克，部分地区跌破10元/千克，叠加反内卷产能调控政策持续强化，产能去化或将加速，生猪板块交易窗口或打开。 根据中金农业团队#「新范式下的中国生猪养殖业」、#「猪价新范式」、#「成长新范式」报告观点： 1、#猪价新范式：中期看，或持续验证周期振幅收敛、波动下降、长度缩短的价 3月5日全国生猪均价10.39元/千克，部分地区跌破10元/千克，叠加反内卷产能调控政策持续强化，产能去化或将加速，生猪板块交易窗口或打开。 根据中金农业团队#「新范式下的中国生猪养殖业」、#「猪价新范式」、#「成长新范式」报告观点： 1、#猪价新范式：中期看，或持续验证周期振幅收敛、波动下降、长度缩短的价格特征，超高或超低的猪价均难再现；短期看，在反内卷政策及市场调节机制驱动下，26年猪价中枢或同比窄幅回落，产能持续去化，低成本、大体量龙头当年仍有望盈利且分红、预期利润弹性抬升。 2、#成长新范式：龙头成长与价值属性双升。 “向外看”资本驱动的粗放增长、回归“向内求”成本驱动的高质量增长，成本精进、联农带农、海外扩张是三大成长路径，远期财务费用和折旧收敛进一步提供利润弹性。 当前超大体量龙头是由历史把握了行业资本、防疫、猪价三大红利而形成，资产稀缺性凸显，内生稳健增长即可带来份额超额增长，且海外扩张已率先布局。 叠加资本开支下降、高折旧持续带来的现金流释放，核心龙头成长与价值属性双升，而小猪企跨越式增长窗口已接近关闭。 3、#投资新范式：从纯周期思维到周期与价值思维兼顾、核心龙头估值体系重塑。 传统生猪投资为买猪价与出栏弹性，未来养猪板块核心投资龙头的确定性超额增长、分红等价值属性提升、以及成长和价值属性双升后的估值体系重塑。 重点推荐超大体量全国性核心龙头，如温氏等，以及德康等区域性龙头。