招商南油 2024 年中报点评：成品油运景气新高，公司业绩同比大增

招商南油(601975) 2024年中报点评

背景与业绩

2024年上半年，成品油运输市场景气度创历史新高，公司净利润同比增长45%，达到12.2亿元。2024年第二季度单季扣非净利分别为3.9/4.4/3.6/3.5/5.5/4.8亿元，反映出成品油轮TCE均值稳定在较高水平。

行业前景

全球炼厂东移带动成品油需求显著增长，2024年上半年成品油海运量较2019年增长约9%，平均航距增长超过10%。尽管近期运价有所承压，但市场普遍预期未来贸易将逐步恢复，支持行业长期向好。此外，成品油跨区域贸易从套利转向刚需，有利于提升运价空间。

公司进展

公司完成了董事会换届，展示了招商局的市场化基因，并优化了股东结构和回报机制。未来资本开支计划将真实反映行业高景气度，船队结构也将进一步优化。

风险提示

宏观经济波动、地缘政治紧张、制裁与环保措施等因素可能影响市场预期。

财务预测

预计2024-2026年的净利润分别为21.26/23.62/25.41亿元，每股净收益分别为0.44/0.49/0.53元，市盈率分别为6.82/6.14/5.71倍。

总结

招商南油（601975）在2024年上半年实现了显著的业绩增长，得益于全球炼厂东移和成品油运输需求的持续增长。尽管市场对未来景气存在分歧，但公司基本面良好，未来发展前景看好。建议投资者增持，维持目标价7.37元。