招商南油(601975)是成品油运输行业的领先企业,上半年业绩高增,归母净利同比增长94%。考虑到贸易重构慢于预期,我们小幅下调2023年净利预测至19.1亿元。新制裁有望驱动景气上行与持续,上调2024年预测至23.6亿元,新增2025年预测25.2亿元。公司经营能力优秀,跑赢行业水平,持续提质增效。预计公司业绩弹性与高盈利持续性将超预期,具有业绩估值双重空间。但需关注经济衰退、地缘因素、制裁执行与环保监管不及预期等风险。
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