城燃销气量位列五大城燃第一，居民用气顺价有望修复盈利能力

华润燃气：五大城燃之首，城燃销气量居首

城燃业务概况

• 业务覆盖：华润燃气在中国25个省份的276个项目中运营，涵盖3个直辖市和15个省会城市。
• 销气量：2023年，公司全年零售天然气销气量达到387.8亿方，位居“五大城燃”之首。
• 气量结构：
  • 工业用气占比最高，达51.9%；
  • 居民用气占比24.3%；
  • 商业用气占比21.2%；
  • 车用气占比2.6%。

业务收入与成本

• 价格与成本：2023年，公司平均销气价格为3.50元/方，平均成本为2.99元/方，毛差为0.51元/方。
• 顺价机制：居民用气顺价机制启动后，平均售价提高至2.67元/方，毛差提高至0.51元/方。

行业背景与市场趋势

• “双碳”政策：天然气作为低碳能源，在“双碳”政策推动下需求有望持续增长。
• 市场供需：国际市场供需趋于宽松，气价有望维持较低水平，有助于降低城燃公司和终端用户用气成本。
• 居民端顺价机制：多地区出台地方性顺价政策，有望缓解城燃公司居民用气价格倒挂现象，修复盈利水平。

综合服务与综合能源业务

• 综合服务：提供燃气管家等增值服务，市场渗透率不断提升。
• 综合能源：在工商业用户经营区内提供清洁能源解决方案，市场潜力巨大。

财务表现

• 营业收入：2023年营业收入1012.72亿港元，同比增长7.35%。
• 利润：股东应占溢利52.24亿港元，同比增长10.36%。
• 毛利率：2023年毛利率为18.22%，同比降低0.95pct，净利率为6.97%，同比提高0.28pct。

未来展望

• 业务拓展：公司计划通过“1+2+N”业务体系，打造天然气自主资源池。
• 市场机会：聚焦经济发达区域，关注“保交楼”等政策契机，开发居民用户市场。
• 创新业务：布局氢能、储能业务，探索碳资产商业化路径。

结论

华润燃气作为中国最大的城市燃气运营商之一，在城燃销气量方面领先。随着“双碳”政策的推动和市场需求的增长，公司有望继续保持良好的发展态势。