中国医药海外CXO/生命科学上游2Q24业绩剖析：生命科学上游继续预期需求复苏

海外CXO和生命科学上游公司2Q24业绩显示，生命科学上游和C(D)MO公司表现较好，而临床CRO和临床前CRO公司面临压力。各子板块业绩差异持续缩小，主要由于临床CRO基数高、项目需求走弱和C(D)MO成本控制效果显现。

业绩表现：

• 生命科学上游和C(D)MO：受益于下游客户去库存结束、新冠高基数影响消除以及商业化生产需求强劲，业绩改善。
• 临床CRO：订单增速放缓，部分公司下调收入指引，但利润指引上调，反映成本控制成果。
• 临床前CRO：药物发现和安评需求疲软，订单和收入持续下滑，业绩承压。

关键数据：

• 2Q24收入同比增速中位数/平均数分别为+0.8%/+3.6%，利润同比增速中位数/平均数分别为+3.9%/+8.7%。
• 生命科学上游和C(D)MO公司毛利率提升，折旧/摊销和Capex投入占比下降。
• 新签订单增速放缓或负增长，导致在手订单金额增速放缓或负增长。

业绩指引：

• 2Q24超过一半公司下调全年收入指引，但大部分公司维持或上调利润指引。
• 生命科学上游公司继续预计24年下半年需求复苏，而临床CRO和临床前CRO公司持谨慎态度。

市场反应：

• 股价对2Q24业绩反馈分化，生命科学上游和C(D)MO股价表现好于临床前和临床CRO。

全球医疗健康融资：

• 2023年全球医疗健康融资额同比下降21%，但1Q24有所回升，随后再次转负。
• 预计随着美国降息，全球biotech融资有望迎来反弹，但需求复苏将经历时间滞后。

研究结论：

• 海外CXO行业需求仍在恢复初期，订单增长压力可能在3Q24有所缓解。
• 生命科学上游和C(D)MO公司业绩复苏确定性高，而临床CRO和临床前CRO公司仍需等待需求改善。