“打新定期跟踪”系列之一百八十三：科创板打新增加600万市值要求，预计中签率小幅提升

金融工程 周报 科创板打新增加600万市值要求，预计中签率小幅提升 ——“打新定期跟踪”系列之一百八十三 报告日期：2024-08-19 主要观点 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002邮箱：qianjx@hazq.com 分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001邮箱：wuzy@hazq.com 分析师：骆昱杉 执业证书号：S0010522110001邮箱：luoyushan@hazq.com 相关报告 1.《科创板将试点调整高剔比例——“打新定期跟踪”系列之一百七十六》 2.《六月共上市6只新股，打新收益有所回温——“打新定期跟踪”系列之一百七十七》 3.《安乃达、键邦股份上市首日涨幅均超100%——“打新定期跟踪”系列之一百七十八》 4.《乔锋智能上市首日均价涨幅达 114%——“打新定期跟踪”系列之一百七十九》 5.《新股龙图光罩首次施行高剔3%的询价规则——“打新定期跟踪”系列之一百八十》 6.《七月共上市6只新股，首日涨幅环比回落——“打新定期跟踪”系列之一百八十一》 7.《首只高剔3%新股上市首日均价涨幅约101%——“打新定期跟踪”系列之一百八十二》 科创板打新增加科创板持股600万市值要求 自2024年10月1日起，参加科创板新股网下发行的，除需符合现行市值门槛要求外，还要求其在基准日（初步询价开始日前两个交易日）前20个交易日（含基准日）所持有科创板非限售A股股票和非限售存托凭证总市值的日均市值为600万元（含）以上。 根据测算，预计A类户将有15%~20%的小市值账户退出科创板打新，科创板中签率将小幅提升。对于C类账户，预计无法参与科创板打新的比例将更高，C类中签率提升幅度可能高于A类中签率提升幅度。 跟踪不同情景下的打新收益率 我们估算以下几种情景下的2024年至今的打新收益率。 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账 户打新收益率1.16%，C类2亿规模账户打新收益率0.91%； 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A类2亿规模账户打新收益率1.16%，C类2亿规模账户打新收益率0.91%； 情景3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市PE不超过同行业市盈率的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.89%，C类2亿规模账户打新收益率0.72%； 情景4：为事后估计，假设机构的新股定价能力很强，双创新股上市后上涨的股票中能够打中100%，且避开所有下跌的股票，A类2亿规模账户打新收益率1.16%，C类2亿规模账户打新收益率0.92%。 风险提示 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 正文目录 1科创板打新增加科创板持股600万市值要求4 2跟踪不同情景下的打新收益率4 3近期新股打新结果8 4近期新股日历9 5近期打新市场表现9 5.1近两个月内新上市股票9 5.2近两个月打新收益测算10 6理论打新收益测算11 6.1不同规模账户逐股票打新11 6.2不同规模A类户逐月打新收益11 6.3不同规模C类户逐月打新收益13 风险提示：15 图表目录 图表1公募基金科创板持仓市值分布4 图表22024至今不同情景打新收益（A类账户）5 图表32024至今不同情景打新收益（C类账户）6 图表42022年至今逐月上市规模（亿元）6 图表5科创板个股近期涨幅7 图表6创业板个股近期涨幅7 图表7科创板个股报价账户数量7 图表8创业板个股报价账户数量7 图表9主板有效报价账户数量8 图表10近期新股发行数量8 图表11打新流程图9 图表12待上市股票状态汇总9 图表13待上市股票状态明细9 图表14过去一周IPO日历9 图表15本周IPO日历（持续更新）9 图表16近期新上市股票首次开板涨跌幅与募资金额（亿元）10 图表17近期新上市股票满中收益（万元）10 图表18近期各股票A类实际打新表现11 图表19近期不同规模账户逐股票网下打新收益（万元）11 图表202023年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（所有板块）12 图表212023年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（科创板）12 图表222023年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（创业板）13 图表232023年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（主板）13 图表242023年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（所有板块）14 图表252023年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（科创板）14 图表262023年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（创业板）15 图表272023年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（主板）15 1科创板打新增加科创板持股600万市值要求 为落实中国证监会《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》的有关意见，完善科创板新股市值配售安排，上交所对投资者参与科创板网下发行业务，增加了持有科创板市值的要求。自2024年10月1日起，网下投资者及其管理的配售对象参加科创板新股网下发行的，除需符合现行市值门槛要求外，还要求其在基准日（初步询价开始日前两个交易日）前20个交易日（含基准日）所持有科创板非限售A股股票和非限售存托凭证总市值的日均市值为600万元（含）以上。 由于A类账户中多数为公募基金，公募基金每半年披露详细的持股数据，因此可以测算本次调整对参与账户数的大致影响，根据2023年年报的基金全部持仓数 据，共有3850只基金满足6000万的沪市持股门槛（即参与科创板打新的原要求）， 这3850只基金中，对科创板的持股市值分布如图表1所示，其中有19.64%的基金（756只）不满足600万的科创板持股门槛（即参与科创板打新的新要求），考虑到部分基金打新积极性较高，可能会增配科创板个股以满足新要求，因此预计A类户将有15%~20%的小市值账户退出科创板打新，科创板中签率将小幅提升。 对于C类账户，其平均规模低于A类账户，因此预计无法参与科创板打新的比例将更高，C类中签率提升幅度可能高于A类中签率提升幅度。 图表1公募基金科创板持仓市值分布 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2跟踪不同情景下的打新收益率 我们跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现，由于破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略，我们估算以下几种情景下的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，即所有主板、创业板股票都 打，科创板选择只打已实现盈利的新股。 情景3：主板新股都打，双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票，且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x%幅度的股票，当x%=0时，即只打上市PE不超过同行PE的股票（x在打新数据库中可自选）。 情景4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即机构的新股定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y%，而下跌的股票中能够打中z%，主板新股都打。机构定价能力越强，y%越高，z%越低（y，z，测算方式在打新数据库中均可自选）。 自2024起截至2024/8/16，假设询价新股全部入围情况下，不同情景下的打新收益率如图所示，忽略锁定期的卖出限制。 情景1下，A类2亿规模账户打新收益率1.16%，C类2亿规模账户打新收益率0.91%； 情景2下，A类2亿规模账户打新收益率1.16%，C类2亿规模账户打新收益率0.91%； 情景3下，A类2亿规模账户打新收益率0.89%，C类2亿规模账户打新收益率0.72%（设置参数x%=0%）； 情景4下，A类2亿规模账户打新收益率1.16%，C类2亿规模账户打新收益率0.92%（设置参数y%=100%，z%=0%，模糊估计法）。 图表22024至今不同情景打新收益（A类账户） 来源：wind资讯，华安证券研究所 图表32024至今不同情景打新收益（C类账户） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2022年以来逐月上市的新股规模如图表4所示。8月以来共上市4只新股，募 资37.09亿元。 图表42022年至今逐月上市规模（亿元） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 滚动跟踪近期20只新股上市后的涨幅表现，其中科创板个股上市首日的涨幅在87.26%左右，创业板个股开板首日的涨幅在193.44%左右。 图表5科创板个股近期涨幅图表6创业板个股近期涨幅 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表7科创板个股报价账户数量图表8创业板个股报价账户数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 滚动跟踪近期20只新股的有效报价账户中位数，目前科创板新股A类有效报价账户数量在3625左右，C类有效报价账户数量在2859左右。创业板新股A类有效报价账户数量在3220左右，C类有效报价账户数量在2376左右。主板个股A类有效报价账户数量在3543左右，C类有效报价账户数量在3057左右。 图表9主板有效报价账户数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 3近期新股打新结果 国科天成(301571.SZ)在创业板上市，采取战略配售,网下询价,网上定价方式。发行价格11.14元，发行市盈率15.76，行业市盈率32.29，新股发行数量4485.65 万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资55875.71万元，实际募资合计 49970.12万元。新股发行数量中，战略配售897.13万股，网上发行数量1794.3万股，网下发行数量1794.22万股。网上中签率0.03%，网上发行超额认购倍数3241.34，网下初步询价对应的超额认购倍数2631.95，网下申购获配比例0.03%，网下发行有效申购认购倍数3896.58。 图表10近期新股发行数量 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 4近期新股日历 A股新股上市流程大致如下图所示。 图表11打新流程图 资料来源：华安证券研究所整理 截至上周🖂（2024年8月16日），排除网上发行的股票，有2只待询价，1只已公布发行价待申购，2只已结束申购待上市，预计募集资金共53.49亿元。 图表12待上市股票状态汇总 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 待上市股票情况 代码 名称 状态 301607.SZ 富特科技 待询价 688710.SH 益诺思 待询价 301586.SZ 佳力奇 已公布发行价待申购 603207.SH 小方制药 已结束申购待上市 301571.SZ 国科天成 已结束申购待上市 图表13待上市股票状态明细 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 过去一周（2024年8月12日-2024年8月16日）有2只上市新股，为C巍华、C珂玛，有2只新股询价，为小方制药、佳力奇。 代码 简称 板块 2024-08-12 2024-08-13 2024-08-14 2024-08-15 2024-08-16 星期一 星期二 星期三 星期四 星期五 603310.SH C巍华 主板 上市 301611.SZ C珂玛 创业板 上市 301571.SZ 国科天成 创业板 申购 中签率 中签结果,申购缴款 920118.BJ 太湖远大 北证 招股 网上申购,申购缴款 中签结果 603207.SH 小方制药 主板 询价 申购 中签率 301586.SZ 佳力奇 创业板 询价 688710.SH 益诺思 科创板 招股 301607.SZ 富特科技 创业板 招股