“打新定期跟踪”系列之一百三十四：科创板年内最大IPO华虹公司完成询价

科创板年内最大IPO华虹公司完成询价 ——“打新定期跟踪”系列之一百三十四 金融工程 专题报告 报告日期：2023-07-24 主要观点 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002邮箱：qianjx@hazq.com 分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001邮箱：wuzy@hazq.com 分析师：骆昱杉 执业证书号：S0010522110001邮箱：luoyushan@hazq.com 相关报告 1.《近期新股上市节奏维稳——“打新定期跟踪”系列之一百二十六》2.《5月双创破发率30%，主板打新收益回落——“打新定期跟踪”系 列之一百二十七》 3.《本周新股涨幅环比下降，发行规模有所上升——“打新定期跟踪”系列之一百二十八》 4.《农科巨头先正达成功过会，拟募资650亿元——“打新定期跟踪”系列之一百二十九》 5.《新股首日涨幅回暖，A类参与户数回升——“打新定期跟踪”系列之一百三十》 6.《双创新股涨幅分化，科创板热度持续提升——“打新定期跟踪”系列之一百三十一》 7.《创业板新股收益回暖，情绪指数持积极态度——“打新定期跟踪”系列之一百三十二》 8.《创业板新股密集上市，月度打新收益创新高————“打新定期跟踪”系列之一百三十三》 科创板年内最大IPO华虹公司完成询价 2023年7月20日，华虹公司（688347.SH）完成询价，为年内科创板最大IPO项目，也是全面注册制后科创板首只募集资金超100亿元的新股，网下投资者获配股票的70%将锁定6个月限售。 由于高锁定比例，共有4776个网下投资者账户参与报价，约为其他股票参与账户数的一半左右，预计网下中签率较高，其中公募基金有835只，涉及50家公募机构。 跟踪不同情景下的打新收益率 我们估算以下几种情景下的2023年至今的打新收益率。 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账 户打新收益率1.67%，C类2亿规模账户打新收益率1.20%； 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A类2亿规模账户打新收益率1.40%，C类2亿规模账户打新收益率0.94%； 情景3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市PE不超过同行业市盈率的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.58%，C类2亿规模账户打新收益率0.34%； 情景4：为事后估计，假设机构的新股定价能力很强，双创新股上市后上涨的股票中能够打中100%，且避开所有下跌的股票，A类2亿 规模账户打新收益率1.78%，C类2亿规模账户打新收益率1.28%。 打新情绪冷暖指数跟踪 华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数，从新股定价高低、市场参与热度与个股盈利能力三个层面进行跟踪，对未来短期打新收益作出预测（一个月），根据模型结果，下期打新收益与上期基本持平，建议投资者近期参与打新持中性态度。 风险提示 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 正文目录 1华虹公司（688347.SH）完成询价4 2跟踪不同情景下的打新收益率4 3打新情绪冷暖指数跟踪8 4近期新股打新结果9 5近期新股日历11 6近期打新市场表现13 6.1近一个月内新上市股票13 6.2近一个月内新申购股票14 6.3近一个月打新收益测算16 7理论打新收益测算18 7.1不同规模账户逐股票打新18 7.2不同规模A类户逐月打新收益18 7.3不同规模C类户逐月打新收益20 风险提示：22 图表目录 图表1华虹公司公募机构报价情况4 图表22023至今不同情景打新收益（A类账户）5 图表32023至今不同情景打新收益（C类账户）6 图表42021年至今逐月上市规模（亿元）6 图表5科创板个股近期涨幅7 图表6创业板个股近期涨幅7 图表7科创板个股报价账户数量7 图表8创业板个股报价账户数量7 图表9主板有效报价账户数量8 图表10打新情绪影响因子8 图表11当期各因子变化情况9 图表12打新收益预测对比9 图表13近期新股发行定价和发行PE9 图表14近期新股发行数量11 图表15打新流程图11 图表16待上市股票状态汇总12 图表17待上市股票状态明细12 图表18过去一周IPO日历13 图表19下周IPO日历（持续更新）13 图表20近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值（亿元）14 图表21近一个月内新申购股票发行PE倍数14 图表22近一个月内新申购股票网上申购中签率15 图表23近一个月内新申购股票网下A类申购中签率15 图表24近一个月内新申购股票网下C类申购中签率16 图表25A、C类平均网下中签率16 图表26各板块平均网下中签率16 图表27近一个月内新上市股票满中收益（万元）17 图表28近期各股票A类实际打新表现17 图表29近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益（万元）18 图表302022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（所有板块）19 图表312022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（科创板）19 图表322022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（创业板）20 图表332022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（主板）20 图表342022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（所有板块）21 图表352022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（科创板）21 图表362022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（创业板）22 图表372022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（主板）22 1华虹公司（688347.SH）完成询价 2023年7月20日，华虹公司（688347.SH）完成询价，为年内科创板最大 IPO项目，预计募资182.88亿元，实际将募资212亿元左右，也是全面注册制后科创板首只募集资金超100亿元的新股（超额配售选择权行使前），网下投资者获配股票的70%将锁定6个月限售。 由于高锁定比例，共有4776个网下投资者账户参与报价，约为其他股票参与 账户数的一半左右，预计网下中签率较高，其中公募基金有835只，涉及50家公募机构，最终IPO定价52元/股。 基金公司 申报价格 （元/股） 报价是否有效 基金公司 申报价格 （元/股） 报价是否有效 方正富邦基金 62.65 无效 中信保诚基金 53.60 有效 红塔红土基金 59.67 有效 恒越基金 53.58 有效 工银瑞信基金 59.00 有效 前海开源基金 53.37 有效 天治基金 58.69 有效 易方达基金 53.35 有效 东方基金 58.28 有效 鹏华基金 53.26 有效 富国基金 58.27 有效 富荣基金 53.05 有效 光大保德信基金 58.06 有效 新疆前海联合基金 53.00 有效 金元顺安基金 57.80 有效 华润元大基金 52.98 有效 汇添富基金 57.40 有效 金信基金 52.58 有效 德邦基金 57.20 有效 国联安基金 52.46 有效 嘉实基金 56.30 有效 广发基金 52.00 有效 国泰基金 56.30 有效 鑫元基金 51.68 无效 华安基金 56.00 有效 国投瑞银基金 50.80 无效 华商基金 55.45 有效 博时基金 50.66 无效 兴证全球基金 55.43 有效 中欧基金 50.00 无效 诺安基金 55.41 有效 长盛基金 49.24 无效 新华基金 55.33 有效 睿远基金 49.18 无效 融通基金 55.22 有效 中银基金 48.74 无效 中航基金 55.18 有效 招商基金 48.03 无效 建信基金 55.08 有效 南方基金 46.94 无效 中泰资管 54.88 有效 泉果基金 46.85 无效 中科沃土基金 54.50 有效 天弘基金 46.64 无效 华宝基金 54.50 有效 鹏扬基金 46.62 无效 华夏基金 53.93 有效 永赢基金 40.20 无效 西部利得基金 53.70 有效 尚正基金 35.07 无效 图表1华虹公司公募机构报价情况 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2跟踪不同情景下的打新收益率 我们跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现，由于破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略，我们估算以下几种情景下的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，即所有主板、创业板股票都 打，科创板选择只打已实现盈利的新股。 情景3：主板新股都打，双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票，且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x%幅度的股票，当x%=0时，即只打上市PE不超过同行PE的股票（x在打新数据库中可自选）。 情景4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即机构的新股定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y%，而下跌 的股票中能够打中z%，主板新股都打。机构定价能力越强，y%越高，z%越低（y，z，测算方式在打新数据库中均可自选）。 自2023起截止2023/7/21，假设询价新股全部入围情况下，不同情景下的打新收益率如图所示，忽略锁定期的卖出限制。 情景1下，A类2亿规模账户打新收益率1.67%，C类2亿规模账户打新收益率1.20%； 情景2下，A类2亿规模账户打新收益率1.40%，C类2亿规模账户打新收益率0.94%； 情景3下，A类2亿规模账户打新收益率0.58%，C类2亿规模账户打新收益率0.34%（设置参数x%=0%）； 情景4下，A类2亿规模账户打新收益率1.78%，C类2亿规模账户打新收益率1.28%（设置参数y%=100%，z%=0%，模糊估计法）。 图表22023至今不同情景打新收益（A类账户） 来源：wind资讯，华安证券研究所 图表32023至今不同情景打新收益（C类账户） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2021年以来逐月上市的新股规模如图表4所示。过去一周（2023/7/17- 2023/7/21）主板+双创上市新股规模为136.72亿元，近四个月发行规模较为平均。 图表42021年至今逐月上市规模（亿元） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 滚动跟踪近期20只新股上市后的涨幅表现，其中科创板个股上市首日的涨幅在34.93%左右，创业板个股开板首日的涨幅在42.22%左右。 图表5科创板个股近期涨幅图表6创业板个股近期涨幅 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表7科创板个股报价账户数量图表8创业板个股报价账户数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 本周双创入围账户数进一步回升。滚动跟踪近期20只新股的有效报价账户中位数，目前科创板新股A类有效报价账户数量在3584左右，C类有效报价账户数量在3016左右。创业板新股A类有效报价账户数量在2840左右，C类有效报价账户数量在2608左右。主板个股A类有效报价账户数量在3704左右，C类有效报价账户数量在3055左右。 图表9主板有效报价账户数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 3打新情绪冷暖指数跟踪 华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数来衡量IPO市场的打新情绪及收益表现，从投资行为和心态的角度，对未来短期打新收益做出预测（一个月），帮助投资者决定当期参与打新的积极程度（激进/保守），指标构建与模型细节详见2023/1/19发布的报告《百花齐放