2024年中报点评：业绩稳步增长，锂电化+国际化驱动高质量发展

2024H1公司业绩稳步增长，盈利能力持续提升 杭叉集团2024H1实现营业收入85.54亿元，同比增长3.74%；归母净利润10.07亿元，同比增长29.29%；每股收益0.77元。2024H1毛利率为21.41%，同比上升2.32个百分点；净利率为12.53%，同比上升2.46个百分点。 叉车锂电化进程不断推进，公司作为锂电叉车领先企业有望深度受益 2024H1中国叉车总销量662,118台，同比增长13.09%；从车型结构来看，I、II、III、IV+V类叉车销量分别同+19.04%/+22.62%/+25.58%/-7.02%；电动叉车占比已经达到70.77%，平衡重式叉车中电动化比例达31.97%，以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升，国际、国内市场占有率显著提高。 公司深度布局锂电叉车赛道，推出了XA系列高性能锂电专用叉车、XE系列高性能锂电专用叉车、四支点小轮距锂电专用叉车、X系列人上行美款三向堆垛车、XA系列托盘搬运车和托盘堆垛车、X系列低位拣选车、X系列舵柄牵引车等新产品。3月19日，公司全球首发了行业领先的高压锂电越野叉车和永磁同步搬运车、堆垛车，展现出了公司在锂电叉车领域的强大研发实力。随着叉车行业锂电化进程不断推进，公司作为锂电叉车领先企业有望深度受益。 积极开拓国际市场，海外营收持续增长 2024H1中国叉车出口销量228,234台，同比19.64%，叉车出口维持高速增长趋势。公司着眼全球市场，持续加强海外营销和售后服务网络建设。2024H1公司加大了重点市场开发开放力度，巩固欧美高端市场的同时在东南亚、中东、中亚、土耳其、西班牙等市场取得新突破；分别在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店；投资设立了杭叉欧洲租赁有限公司，积极拓展海外租赁业务；通过技术赋能、产品赋能、流程赋能助力法国曼尼通等国际巨头全面向新能源产品转型升级。随着叉车出海进程加速，公司海外营收有望维持高速增长趋势。 深度布局智慧物流赛道，打造高端供应链体系 2024H1，公司投资达10.16亿元的杭叉横畈科技园四期杭叉智能年产万套自动化设备生产基地项目全面开工建设，预计2025年年底竣工投产。该项目建成后年产规模将达AGV（AMR）10000台、堆垛机1000套以及输送线10万米，预计投产当年营业收入10.3亿。布局智慧物流赛道有助于公司优化自身产品结构，打开第二增长曲线。 维持“买入”评级 公司业绩快速增长，盈利能力持续提升，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测20.23/23.37/26.95亿元，对应EPS分别为1.54/1.78/2.06元。叉车行业国际化、锂电化进程不断推进，公司作为叉车龙头有望深度受益，维持公司“买入”评级。 风险提示：上游原材料价格波动的风险；出口发货不顺风险；海外市场拓展不及预期的风险；叉车锂电化化进程不及预期的风险 公司盈利预测与估值简表