码头投资收益下降，影响H1净利润

中石化冠德2024年半年度报告显示，公司经营稳健，营业收入及毛利同比增长，主要得益于利用现有码头富余能力为第三方提供接卸服务。2024H1公司收入为3.31亿港元，同比增长7.29%；毛利为1.78亿港元，同比增加16.17%。公司接卸油轮57艘，完成原油接卸约739万吨，同比上升约23.58%；输送原油约599万吨，同比上升约3.45%。然而，投资收益下降叠加汇兑损失导致利润同比下降，2024H1归母净利润为6.85亿港元，同比下降7.9%。投资收益同比减少5.3%，主要受境内码头投资收益减少影响，其中境内6家码头投资收益同比减少11.5%，主要因地方炼厂原油进口量下降及人民币兑港元贬值；海外仓储公司投资收益同比上升，主要系出租费率水平提升；LNG运输投资收益同比减少，主要系停租损失及修理费用上升。此外，汇兑亏损净额增加也对利润造成影响。尽管如此，公司各项工程顺利推进，马鞭洲码头石脑油接卸升级改造工程项目按进度推进，预计将提高收入和利润规模；2023年底出现故障的1艘LNG船舶已恢复正常运行，下半年投资收益有望增长。国金证券维持2024-2026年净利预测分别为13.6亿港元、14.2亿港元和14.7亿港元，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济风险、安全生产风险、项目建设进度不及预期风险、汇率波动风险和利率风险。主要财务指标显示，公司营业收入和净利润预计将稳步增长，盈利能力有望改善。