2024H1业绩点评：报告期内业绩稳定提升，BG双端持续发力

事件：8月19日，税友股份发布2024 H1业绩报告。2024 H1，公司实现营业收入8.14亿元，同比增长7.45%；归母净利润0.88亿元，同比增长0.86%； 扣非净利润0.83亿元，同比增长17.81%。 受益智慧税务建设体系，公司报告期实现收入利润双增：2024 H1，公司实现营业收入8.14亿元，同比增长7.45%；归母净利润0.88亿元，同比增长0.86%；扣非净利润0.83亿元，同比增长17.81%。费用端，报告期内，公司销售费用1.21亿元，同比增长1.62%；管理费用0.99亿元，同比增长1.46%；研发费用2.07亿元，同比增长1.71%，三项费用同比均有不同程度上升。分业务来看，报告期内，公司数智财税服务云业务实现营业收入5.55亿元，同比增长10.40%，净利润1.47亿元，同比增长11.00%，数智财税服务云业务整体净利率26.5%；公司数字政务业务实现营业收入2.57亿元，同比增长2.10%。受益数字中国蓝图，一方面全国一体化政务大数据体系建设逐步完善，智慧税务系统建设不断提升我国税费治理现代化水平；另一方面，数电发票及电子凭证会计数据标准全面推广，企业财税数字化转型驱动力不断加强。公司抓住顶层政策推动及技术加持机遇，迅速开发大模型，并实现高价值咨询服务场景的产品应用落地，取得不错成效。 B端持续提升付费率与市占，积极打造标杆探索多场景：公司将数字财税云业务分为中小微企业数智财税服务云平台及创新业务。中小微企业数智财税服务云平台端，报告期内，公司一方面通过财税实务SaaS产品提高市占率，另一方面不断完善合规税优SaaS产品，打造更专业完备的服务价值体系，提高用户ARPU值。截至本报告期末，公司数智财税服务平台活跃企业用户900万户，同比增长9.80%，付费用户615万户，同比增长8.30%。创新业务端，公司细分为人资薪税服务平台、集团智慧财税共享平台、财税大数据商业服务。目前，公司人资薪税服务平台已服务客户超过20万家，月服务人次超过5100万，标杆客户包括上海外服、中智、招商银行等头部企业。报告期内，公司人资薪税服务平台金额续费率持续增长，并在人资、银行等行业实现多家大型标杆客户数字化转型赋能；集团智慧财税共享平台与财税大数据商业服务方面，公司已在多行业积累丰富的集团智慧财税共享平台成功案例，并且在财税大数据商业服务上探索财税数据要素的多场景应用、多主体复用，重点布局“数据要素×金融服务”、“数据要素×商贸流通”等场景的新产品和新服务。 G端积极响应税改建设，助力国家信创替代：面向G端，公司积极响应新一轮财税体制改革建设，在智慧税务领域自觉承担金税四期项目攻坚任务，陆续入围国家税务总局电子发票服务平台、应用支撑服务平台、税务人端系统等核心项目，进一步巩固和提升了行业地位。报告期内，公司支撑金四“全国统一规范电子税务局”在全国36个省市（含直辖市、单列市）推广上线，并协助省局层面完成新电局的推广实施和业务持续创新；在APP开发方面完成前期规划功能开发及推广上线工作，同时完成APP鸿蒙系统适配开发，并提供集成验证；协助“应用支撑平台项目”完成全国推广上线，并于6月完成项目终验；协助“税务人端”项目第二批试点单位上线切换。个税社保项目建设上，个税项目端，报告期内公司不断完善优化自然人电子税务局系统，帮助税务机关全面提升自然人税费治理的数字化、智慧化管理服务水平，在项目开发方面实现个税股权转让产品在全国20个省市推广上线；社保项目端，公司支撑税务部门与人社、医保等部分协作，相关产品也得到市场一定认可。此外，在税务数据要素价值开发与政务产品信创化方面，公司也在不断打开市场，落地多个项目合作，目前，公司大数据标准产品和中间件技术产品已经全面适配信创国产化环境，包括麒麟、欧拉等国产化操作系统，以及达梦、高斯等国产化数据库。 盈利预测与投资评级：公司致力于财税数字化建设，同时布局B端与G端，并且积极响应需求开拓创新业务，未来有望BG双端发力。（1）在B端，公司致力于推广高价值产品，结合AIGC技术赋能，B端业务提质增效较为明显，未来有望不断提升ARPU及市占率；（2）在G端，公司不断承担国家金税工程建设，长期G端需求不改，公司行业地位有望进一步巩固。我们看好公司的发展，预测公司2024-2026年实现营收21.05亿元、24.69亿元、29.70亿元；归母净利润2.45亿元、3.35亿元、4.54亿元；EPS0.60、0.82、1.12，PE40.9X、29.9X、22.0X，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；技术创新进度不及预期；项目落地进度不及预期。