港股早晨快讯

港股早晨快訊 2024年8月21日星期三 個股推介 特步國際(1368)5.08元/短線目標價：5.50元/12.2%潛在升幅 催化劑：i)催化劑：由於現時市場對公司FY24E-26E盈利預測，並未完全反映S&M(Saucony&Merrell)併表的正面影響，加上上半年淨利潤已達市場全年預測57%，預期市場短期將上修公司盈利預測；ii)公司已於7月略下修全年收入增長指引為高單位數至低雙位數，預期市場就管理層最新對收入增長看法 (預期全年銷售未能達到年初目標)的反應不大，同時管理層維持全年淨利潤增長超過20%指引，相信於庫存水平及零售折扣維持平穩，加上成本控制，料續可支持全年淨利潤增長。 估值：現價對應FY24E/25E財年10.7x/8.9x預測市盈率，較其5年平均估值低約1個標準差。公司上半財年財政狀況穩健，我們預期公司FY24E/25E恒常派息比率可維持約50%，加上完成出售K&P後，公司董事會擬派發特別股息約1.5億美元(每股0.447港元，擬於於9月初除淨)，其FY24E/25E14.3%/5.6%預期股息率可為股價帶來支持。 恒生 17,511 -0.33 2.72 恒生國企 6,196 -0.49 7.40 恒生AH股溢價 148.38 0.05 1.19 恒生科技指數 3,498 -0.54 -7.07 上證綜合 2,867 -0.93 -3.64 上海科創板 694 -1.39 -18.60 MSCI中國 57.13 -0.92 2.11 金龍中國指數 5,558 -3.95 -14.17 日經225 38,063 1.80 12.72 道瓊斯 40,835 -0.15 8.35 標普500 5,597 -0.20 17.34 納斯特克 17,817 -0.33 18.69 德國DAX 18,358 -0.35 9.59 法國巴黎CAC 7,486 -0.22 -0.76 波羅的海 1,708 1.01 -18.43 VIX指數 15.88 8.40 27.55 商品 收市價 變動% 年初至今% CRB商品指數 276.39 0.34 4.77 紐約期油 73.17 -1.61 2.01 黃金 2,513.99 0.39 21.85 銅 9,204.00 -0.52 7.33 外滙 收市價 變動% 年初至今% 美滙指數 101.44 -0.44 0.07 美元兌日圓 145.26 -0.91 2.99 歐元兌美元 1.1130 0.41 0.83 英鎊兌美元 1.3034 0.33 2.40 美元兌CNH 7.1172 -0.23 0.11 CNH一年遠期 6.9276 -0.26 -0.55 CNH三年遠期 6.7502 -0.29 -1.38 利率 收市價 變動% 年初至今% 3個月Hibor 4.308 0.02 -16.71 3個月Shibor 1.838 0.04 -28.62 3個月Libor 5.390 0.50 -3.67 十年美國國債 3.807 -1.66 -1.96 ADR 收市價 變動% 較香港% 騰訊控股 47.02 -2.04 -1.13 美團 27.24 -3.20 -1.87 京東集團 28.19 -4.57 -2.16 阿里巴巴 81.04 -3.42 -1.87 百度 87.98 -2.44 -1.15 嗶哩嗶哩 13.95 -2.52 -0.32 滙豐控股 42.72 -1.77 -0.24 各國指數收市價變動%年初至今% 市場回顧 恒指守17,500點：恒指周二(20日)高開92點，報17,661點，已為全日高位，之後掉頭向下，最多跌119點，低見17,449點。恒指收市跌58點或0.33%，報17,511點。大市全日成交745億元。 美股下跌金價創高：美股周二(20日)回吐，三大指數跌0.2%至0.3%。美國10年期債息回落，美滙指數受壓，現貨金價再創新高。 中港股市短期展望 恒指支持參考16,044點：內地經濟弱復甦趨勢持續。7月政治局會議後，市場預期第三季財政政策力度將明顯加大。內地房地產政策放寬，惟民眾加槓桿意願不大，政策效用有限，上證指料受制5月高位3,174點。美國抗通脹最後一里路反覆，但近月就業數據顯著走弱，市場憂慮美國經濟或步入衰退，並預期聯儲局即將開始減息周期，資金流入債市避險，債息自高位回落。早前港股流動性所驅動估值修復大致完成，後續須視乎內地政策力度及企業盈利改善進展。恒指支持參考今年4月低 位16,044點。 短期看好板塊 香港公用股：減息將至，高息股吸引力增強今日市場焦點 美國7月FOMC會議紀錄； 百度(9888)、網易(9999)、小米(1810)、港交所(0388)等業績；宏觀焦點 中國外滙管理部門傳摸底出口企業結滙情況；中國傳考慮允專項債資金收購存量房； 歐盟擬調低中國進口電動車關稅；企業消息 快手(1024)第二季經調整盈利升74%，勝預期； 舜宇光學科技(2382)中期盈利升近1.5倍，勝預期； 小鵬汽車(9868)中期經調整虧損收窄至26億元人民幣；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk 李芷瑩edith.li@cinda.com.hk 陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 特步國際(1368)買入 基本面：公司1H24收入及淨利潤分別按年+10.4%/+13.0%至72億/7.5億元人民幣，分別佔市場全年綜合預測46%/64%，後者勝市場預期，同時亦達我們全年預測64%，主要受惠零售(線下+線上)折扣率按年低單位數改善，加上公司今年初完成收購合資公司50%股權後首度並表(持有大中華區索康尼和邁樂產品的銷售和分銷權)，拉動毛利率按年升 3.1個百分點至46.0%，高於市場全年預測(彭博綜合預測：42.3%)，若按品牌分部，大眾品牌(特步主品牌)/時尚運動(K&P)/專業運動(S&M)毛利率分別為43.9%/53.4%/56.8%，按年提升0.8/11.4/14.8個百分點；期內，經營利潤率/淨利潤率按年+0.1%/+0.2%至15.2%/10.4%。公司上半年財務狀況保持強勁，經營現金流淨流入按年大幅增加211%至8.26億元人民幣，淨現金按年增加51%至14.1億元人民幣，派息比率續維持於50%。 催化劑：i)由於現時市場對公司FY24E-26E盈利預測，並未完全反映S&M(Saucony&Merrell)併表的正面影響，加上上半年淨利潤已達市場全年預測57%，預期市場短期將上修公司盈利預測；公司已於7月略下修全年收入增長指引為高單位數至低雙位數，預期市場就管理層最新對收入增長看法(預期全年銷售未能達到年初目標)的反應不大，同時管理層維持全年淨利潤增長超過20%指引，相信於庫存水平及零售折扣維持平穩，有效成本控制，料續可支持全年淨利潤增長。 估值：我們預期公司FY23-26E收入及淨利潤複合增長(CAGR)分別為7%/19%(已計及K&P剝離對總收入影響，未計及S&M併表前)，股價自6月高位累計最多曾調整20%，現價對應FY24E/25E財年10.7x/8.9x預測市盈率，較其5年平均估值低約1個標準差。公司上半財年財政狀況穩健，我們預期公司FY24E/25E恒常派息比率可維持約50%，加上完成出售K&P後，公司董事會擬派發特別股息約1.5億美元(每股0.447港元，擬於於9月初除淨)，其FY24E/25E14.3%/5.6%預期股息率可為股價帶來支持。 技術走勢：股價近日於4.50元現承接，加上14日已重越50以上，MACD「牛差」擴大，若能於成交配合下站穩250天線之上，利股價短期續上試高位。 買入價：4.90元(股價：5.08元，上升空間：12.2%) 目標價：5.50元支持位：4.50元 特步國際(1368)近日於4.50元水平現支持 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 內地8月LPR維持不變，符合預期：內地8月LPR(貸款市場報價利率)維持不變，符合預期。人民銀行公布8月LPR 顯示，一年期LPR維持3.35厘；5年期以上LPR亦維持3.85厘。 工信部提出引導技術資金等向先進製造業集群滙聚：中國工信部部長金壯龍表示，要進一步引導技術、資金、人才等各類創新資源要素向先進製造業集群滙聚；加快新一代訊息技術全方位全鏈條普及應用，推進互聯網、大數據、人工智能同實體經濟深度融合，適度超前建設5G、算力等訊息基礎設施。人民日報刊登金壯龍署名文章稱，要進一步優化財稅支持政策，健全重大戰略任務資金保障機制，加大對製造業技術創新、綠色發展、數字化智能化升級、公共服務等支持力度，引導更多資源要素向先進製造業集聚。優化重大產業基金運作和監管機制，完善先進製造業增值稅加計抵減政策，合理降低製造業綜合成本和稅費負擔。文章指，要針對集成電路、基礎軟件、科研儀器等瓶頸制約，加大技術研發力度，為確保重要產業鏈供應鏈自主安全可控提供科技支撐。此外，要加快建立數據產權歸屬認定、市場交易、權益分配、利益保護制度，完善數據要素市場體制機制。建立合規高效的數據要素流通和交易制度，建設規範數據交易市場。提升數據安全治理監管能力，健全行業數據安全管理制度，完善標準規範，構建重要數據識別、目錄備案、風險評估等常態化監管機制，建立高效便利安全的數據跨境流動機制。 中國外滙管理部門傳摸底出口企業結滙情況：人民幣近期快速升值後，外電引述知情人士表示，中國外滙管理部門正密切關注企業如何應對滙率波動，了解出口企業結滙情況和觸發結滙的條件等。知情人士稱，上周以來至少3家中資大行的省級分行收到外滙局的調查要求，對轄內重點企業客戶進行摸底。其中兩家大行本周收到的調查內容包括近期企業客戶結滙情況，規模和結滙點位，以及有待結滙的出口企業未來觸發結滙的條件。知情人士表示，在上周進行的一次調查中，監管層着重了解出口企業應對升值風險的情況。企業被要求反饋套保成本和跨境人民幣結算在業務中的佔比，及對下半年人民幣滙率的預期。監管部門還問及企業利潤、訂單受衝擊的具體情況和應對方式，企業在衍生品套保業務中遇到的困難等。 住建部促下大力氣完成全年目標任務：中國住房城鄉建設部召開會議，強調要下大力氣完成今年全年目標任務，並提早研究謀劃明年工作。會議稱，要推進住房城鄉建設各項工作取得新成效；抓住有利條件，採取有力措施，齊心協力把全國住房城鄉建設會議提出的各項目標任務完成好。要準確把握當前住房城鄉建設面臨的形勢，着力加強機制和能力建設，為增強經濟持續回升向好態勢作貢獻。 中國傳考慮允專項債資金收購存量房：外電引述知情人士透露，中國正考慮為地方政府收購存量待售住房提供新融資渠道。繼5月出台政策組合拳後，監管正進一步尋求新政以穩定房地產市場。知情人士稱，新方案將允許地方政府利用未來專項債籌集的資金，用於收購存量待售住房。目前地方政府專項債資金主要用於基礎設施項目建設，如交通和環保設施等特定的基建項目。截至8月，今年3.9萬億元人民幣的新增專項債額度發行已過半。知情人士表示，暫不清楚如果方案獲批，剩餘專項債額度中將有多少被用於收儲。報道指，拓寬地方政府專項債資金使用範圍的計劃，突顯決策層希望盡快扭轉房地產困局的迫切性，不過，這計劃恐將面臨與過去許多救市嘗試相同的障礙。 據報成都聯動15家內房開發商及41家中介啟動住房「以舊換新」活動：據報成都市聯合15大內房開發商及41家經紀機構啟動「以舊換新」住房活動，旨在於促進新房與二手房的交易。報道指，在舊房銷售環節，到家了、瑞都及瑪雅等企業近千門店，通過調低二手房佣金收取標準，推廣活動房源，以協助客戶快速出售舊房。在購買新房環節中，招商蛇口(001979.SZ)、越秀地產(0123)及龍湖集團(0960)等62個在售商品房項目提供優惠措施。購房者可以享受財政補貼及消費券等優惠形式，以及包括享有首套房認定優化、公積金貸款額度提升和二手房交易「帶押過戶」等政策支持。 海南擬2030年停售燃油車：內地媒體引述海南