税友股份（603171.SH）公司事件点评报告
一、基本数据
- 当前股价：23.85元
- 总市值：97亿元
- 总股本：407百万股
- 流通股本：406百万股
- 52周价格范围：20.41-40.45元
- 日均成交额：109.85百万元
二、市场表现
- 报告日期：2024年8月20日
- 数据来源：Wind，华鑫证券研究
三、相关研究
- 报告名称：《税友股份（603171）：持续受益于金税四期全面推行，AI合规税务前景广阔》
- 日期：2024年6月28日
四、公司业绩
- 2024Q2：
- 营业收入：4.52亿元，同比增长5.74%
- 归母净利润：0.55亿元，同比下降0.04%
- 扣非净利润：0.56亿元，同比增长20.21%
- 2024H1：
- 营业收入：8.14亿元，同比增长7.45%
- 归母净利润：0.88亿元，同比增长0.86%
- 扣非净利润：0.83亿元，同比增长17.81%
五、盈利能力
- 2024H1：
- 销售毛利率：61.11%，同比降低1.85个百分点
- 净利率：10.84%，同比降低0.63个百分点
- 2024Q2：
- 毛利率：58.98%，同比降低3.91个百分点
- 净利率：12.27%，同比降低0.66个百分点
- 费用率：期间费用率为49.97%，同比降低2.14个百分点
- 现金流：2024H1经营性现金净流出2.84亿元，同比减少0.32亿元
六、业务板块
- 数智财税服务云业务（B端）：
- 营业收入：55,483.94万元，同比增长10.4%
- 净利润：14,676.38万元，同比增长11.0%
- 净利率：26.5%
- 活跃企业用户/付费用户：900万户/615万户，分别同比增长9.8%和8.3%
- 数字政务业务（G端）：
- 营业收入：25,736.84万元，同比增长2.1%
- 公司积极参与金税四期项目，实现政务业务从项目服务模式向数据服务模式转型升级
七、金税四期影响
- 金税四期：
- 已完成核心系统项目招标并逐步推广，推动从“以票管税”向“以数治税”转变
- 数电发票推广将大幅提高财税风险及合规相关服务的市场渗透率
八、盈利预测
- 2024-2026年：
- 归母净利：1.85、3.1、3.78亿元
- EPS：0.46、0.76、0.93元
- PE：52.4、31.3、25.7倍
- 公司为财税信息化龙头，B端业务稳步推进，看好公司财税大模型全面上线后合规SaaS的加速渗透
九、风险提示
- 税收政策变化
- 高端人才竞争
- 国家政府财政预算收紧
- 软件行业技术迭代
十、预测指标
- 2023A：
- 主营收入：1,829百万元
- 归母净利润：83百万元
- 摊薄每股收益：0.20元
- 2024E：
- 主营收入：2,096百万元
- 归母净利润：185百万元
- 摊薄每股收益：0.46元
- 2025E：
