2024年中报点评：网通需求不足拖累收入规模，数通和汽车电子客户拓展顺利

+ 2024年8月20日 公司报告 共进股份 推荐/维持 共进股份（603118.SH）2024年中报点评：网通需求不足拖累收入规模，数通和汽车电子客户拓展顺利 事件：公司发布2024年中报，上半年公司实现营收39.91亿元（yoy -8.4%），归母净利润-0.16亿元，去年同期2.02亿元。 点评： 国内网通市场需求不足拖累整体收入规模。2024年上半年，公司实现营业收入39.91亿元，同比下降8.4%。上半年公司收入同比下滑主要由于：（1）网通市场量价双跌。2024年上半年，公司PON系列产品收入同比增加0.56%；AP系列产品收入同比减少15.05%；DSL产品 收入同比减少7.88%。（2）数通业务收入同比减少34.36%。（3）移动通信业务收入同比增加2.63%。（4）汽车电子业务上半年销售额业绩近1亿，同比增长超360%。我们认为，公司网通业务收入占比较高，当前国内网通市场仍延续需求不足、供给过剩等挑战；受400G和800G交换机等产品交付驱动，数通市场下半年有望好转；移动通信以及汽车电子整体收入体量占比不高；预计公司全年整体收入同比小幅下滑。上半年费用规模稳定，全年有望实现扭亏为盈。2024年上半年，公司 营业成本35.39亿元，毛利率11.3%，同比下降2.0个百分点，主要由 于国内网通业务毛利率下降；销售费用0.73亿元，同比增加0.2个百 分点；管理费用1.58亿元，同比增加0.3个百分点；研发费用1.94亿 元，同比增长1.0个百分点。公司整体费用规模稳定，费用率上升主要由于收入下滑。归母净利润-0.16亿元，亏损主要由于网通市场量价双跌以及汇兑损益损失2000多万元。我们认为，公司通过降本增效、扩大代工产品品类以及海外客户，全年主营业务有望实现扭亏为盈。 数通和汽车电子板块客户拓展顺利。数通板块，上半年公司800G数据中心交换机已开始陆续交付，工业交换机JDM项目完成零突破，获 得海外P客户、B客户SMB交换机项目，交换机海外客户近10家。汽车电子板块，新增量产客户3家，产品覆盖车载外置功放、转向系统和惯导模块等产品，激光雷达类产品增速明显，毫米波雷达类产品也进入试产阶段。 公司盈利预测及投资评级：随着公司加大海外产能扩充与海外客户订单开拓，公司盈利能力有望提升。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为83.32、88.64、93.28亿元，归母净利润分别为2.17、2.74、 3.15亿元，对应PE分别为21X、17X、15X。维持“推荐”评级。 风险提示：全球地缘政治风险波动，国内市场需求不足，海外市场订单减少。 公司简介： 公司深耕信息与通信领域，聚焦于宽带通信终端设备、移动通信和通信应用设备等的研发、生产和销售。 资料来源：公司公告 未来3-6个月重大事项提示：无发债及交叉持股介绍：无 交易数据 52周股价区间（元）12.3-5.55 总市值（亿元）45.66 流通市值（亿元）45.66 总股本/流通A股（万股）78,728/78,728 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率5.02 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 共进股份 沪深300 21.3% 5.5% -10.3% -26.0% -41.8% -57.5% 8/2111/202/195/208/19 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480518080001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券深度报告 共进股份（603118.SH）2024年中报点评：网通需求不足拖累收入规模，数通和汽车电子客户拓展顺利 财务指标预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 10,973.64 8,529.97 8,331.55 8,864.25 9,327.75 增长率（%） 1.53% -22.27% -2.33% 6.39% 5.23% 归母净利润（百万元） 226.74 64.72 216.77 273.67 315.23 增长率（%） -42.68% -71.46% 234.96% 26.25% 15.18% 每股收益（元） 0.29 0.08 0.27 0.35 0.40 PE 20 73 21 17 15 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券深度报告 共进股份（603118.SH）2024年中报点评：网通需求不足拖累收入规模，数通和汽车电子客户拓展顺利 长期借款 27 332 332 332 332 主要财务比率 应付债券 0 0 0 0 0 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 7021 6514 5552 5992 6405 营业收入 10974 8530 8332 8864 9328 货币资金 1576 2423 1666 1773 1866 营业成本 9480 7403 7258 7683 8064 应收账款 2332 1671 1370 1457 1533 营业税金及附加 41 36 25 27 28 其他应收款 33 21 20 22 23 营业费用 198 158 150 160 168 预付款项 49 30 175 328 490 管理费用 333 328 325 346 364 存货 1497 1257 1193 1263 1326 财务费用 -73 15 -27 -12 -14 其他流动资产 1210 740 740 740 740 研发费用 443 362 358 372 382 非流动资产合计 3513 3701 3383 3264 3132 资产减值损失 324.56 247.66 60.00 60.00 60.00 长期股权投资 54 207 200 200 200 公允价值变动收益 0.00 26.78 0.00 15.00 15.00 固定资产 2410 2380 2319 2239 2139 投资净收益 10.81 1.23 0.00 0.00 0.00 无形资产 270 257 239 223 207 加：其他收益 49.84 64.56 50.00 50.00 50.00 其他非流动资产 70 139 100 100 100 营业利润 241 77 232 294 341 资产总计 10534 10214 8934 9256 9538 营业外收入 31.87 14.30 10.00 10.00 10.00 流动负债合计 5299 4672 3337 3522 3646 营业外支出 18.00 22.10 1.30 0.00 0.40 短期借款 1760 1375 1453 1540 1575 利润总额 255 70 241 304 350 应付账款 2300 1763 1193 1263 1326 所得税 29 20 24 30 35 预收款项 0 0 0 0 0 净利润 226 50 217 274 315 一年内到期的非流动负债 0 0 0 0 0 少数股东损益 -1 -15 0 0 0 非流动负债合计 85 409 355 355 355 归属母公司净利润 227 65 217 274 315 负债合计 5384 5081 3692 3877 4001 成长能力 少数股东权益 8 -7 -7 -7 -7 营业收入增长 1.53% -22.27% -2.33% 6.39% 5.23% 实收资本（或股本） 791 791 791 791 791 营业利润增长 -35.25% -67.90% 199.86% 26.67% 15.84% 资本公积 2737 2751 2751 2751 2751 归属于母公司净利润增长 -42.68% -71.46% 234.96% 26.25% 15.18% 未分配利润 1416 1379 1485 1619 1774 获利能力 归属母公司股东权益合计 5142 5141 5249 5386 5544 毛利率(%) 13.61% 13.21% 12.88% 13.32% 13.55% 负债和所有者权益 10534 10214 8934 9256 9538 净利率(%) 2.06% 0.58% 2.60% 3.09% 3.38% 经营活动现金流 370 861 -664 372 428 偿债能力 净利润 226 50 217 274 315 资产负债率(%) 51.11% 49.74% 41.33% 41.89% 41.95% 折旧摊销 194.66 219.86 290.13 300.73 313.54 流动比率 1.32 1.39 1.66 1.70 1.76 财务费用 -73 15 -27 -12 -14 速动比率 1.04 1.13 1.31 1.34 1.39 应收帐款减少 -376 661 301 -88 -76营运能力 预收帐款增加 0 0 0 0 0 总资产周转率 1.08 0.82 0.87 0.97 0.99 投资活动现金流 370 -745 -89 -227 -227 应收账款周转率 5 4 5 6 6 公允价值变动收益 0 27 0 15 15 应付账款周转率 4.93 4.20 5.64 7.22 7.21 长期投资减少 0 0 163 0 0每股指标（元） 投资收益 11 1 0 0 0 每股收益(最新摊薄) 0.29 0.08 0.27 0.35 0.40 筹资活动现金流 297 667 -3 -38 -108 每股净现金流(最新摊薄) 0.99 0.99 -0.96 0.13 0.12 应付债券增加 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 6.50 6.50 6.63 6.81 7.00 长期借款增加 27 305 0 0 0 估值比率 普通股增加 -1 0 0 0 0 P/E 20.00 72.50 21.18 16.77 14.56 资本公积增加 26 15 0 0 0 P/B 0.89 0.89 0.87 0.85 0.83 现金净增加额 1036 783 -757 107 93 EV/EBITDA 14.13 13.47 10.01 8.31 7.39 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 2.15% 0.63% 2.43% 2.96% 3.31% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 4.41% 1.26% 4.13% 5.08% 5.69% 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P4东兴证券深度报告 共进股份（603118.SH）2024年中报点评：网通需求不足拖累收入规模，数通和汽车电子客户拓展顺利 分析师简介 石伟晶 首席分析师，覆盖传媒、互联网、云计算、通信等行业。上海交通大学工学硕士。8年证券从业经验，曾供职于华创证券、安信证券，2018年加入东兴证券研究所。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P5 东兴证券深度报告