Q2营收同比高速增长，深化布局汽车、PC、BMS、AIoT

芯海科技2024年Q2营收同比高速增长，深化布局汽车、PC、BMS、AIoT等领域。公司上半年实现营收3.50亿元，同比增121.89%，二季度营收1.99亿元，同比增106.79%，归母净利润亏损收窄至-0.21亿元。市场回暖及战略投入产出释放推动业绩增长，EC、PD、BMS等核心产品研发成熟并导入品牌大客户，新品需求有望持续放量。

公司以“高精度ADC+MCU”为核心技术，持续提升产品力，并积极布局终端AI、汽车半导体国产化替代、鸿蒙生态等产业趋势。上半年研发投入1.29亿元，研发费用率36.8%，研发人数363人。重点布局方向包括车规级高性能MCU、车规级锂电池管理系统系列核心芯片、面向PC及笔记本电脑的系列核心芯片、应用于物联网的高精度感知芯片、应用于边缘计算AI处理能力的高性能MCU等。

公司长期聚焦的PC领域（EC、PD等）正步入收获期，AI PC渗透率有望加速提升，公司有望受益换机周期缩短及单机价值量提升。车规MCU及BMS市场空间大，公司作为战略方向大幅投入具有一定的先发优势，且国产替代需求迫切，2026年后有望成为公司第二成长曲线。鸿蒙生态深化布局，随着鸿蒙在AIOT领域的渗透率提升，公司为物联网设备提供的整体解决方案有望持续受益。

预计公司2024年~2026年收入分别为7.88亿元、9.93亿元、12.91亿元，归母净利润分别为-0.45亿元、0.92亿元、1.31亿元。考虑到公司深化布局的汽车等领域，市场空间广阔且研发投入较大，短期影响了盈利能力释放，给予24年7倍PS，对应目标价38.73元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：新技术研发进展不及预期；新产品导入进度不及预期；市场竞争加剧风险；原材料及封装加工价格波动风险。