君研海外·如何交易美国大选？从政策的“共性”和“分歧”构建大选策略

核心观点

• 交易策略：对于如何交易政治，更理性的策略应是“重应对、轻预判”，左侧以谨慎观望为主，构建防守性策略，右侧以寻找地缘政治与经济基本面共振的主线逻辑为主，并以此构成中长期策略基础。
• 短期策略：短期悬念犹存，地缘不确定性叠加经济动能回落宜构建防守型策略。若在选举日前出现超预期事件使得两位候选人胜率差异显著拉开，则市场情绪提前发酵；或大选结果尘埃落地，就任总统施政纲领更为清晰、内阁班底确定后，则需要注意市场往往具备交易新政预期的势能。
• 长期策略：从长期看，政治在宏观经济中必将留下深刻痕迹，也将构成长期投资时间维度的逻辑主线，则尽量准确地梳理出中长期确定性较大的政策方向，并把握地缘政治与经济周期共振的机会尤为重要。

关键数据

• 美国公共债务：未来10年（至2034年），美国公共债务占GDP比重将达到122%（当前为99%），利息偿还占GDP比重将达4.1%（当前为2.4%）。
• 美国实际GDP同比趋势：从2024、2025年年增涨2.1%左右，逐级下滑至2034年1.75%附近。
• 移民人口：拜登在任期间，平均每月移民人口增长规模达到172,000，显著高于奥巴马和特朗普执政期间76,000和42,000的每月平均水平。2023年移民总人口在短短25个月内净增长接近480万人次。

研究结论

• 财政政策：无论是“特朗普2.0”还是哈里斯政府，增加财政支出、扩大财政赤字是共性路径，财政加速扩张轨迹难以逆转，债券供给持续增加，长期“Higher for longer”。
• 地缘政治：地缘政治不确定性持续居高不下，但或有“东西”分化差异。特朗普或更寻求加快推动俄-乌以及巴-以和谈，但针对中国在关税政策上则一如既往的鹰派。哈里斯则有可能是当前僵局的延续，对华态度上较特朗普更为温和。
• 移民政策：特朗普的移民政策偏向于大幅收敛，在非法移民管控上尤为严苛，且承诺实际兑现的可能性较高。哈里斯的移民政策延续拜登任期将更温和，影响就业市场核心逻辑将是需求端（经济性）；特朗普的移民政策无疑更鹰派，影响就业市场的关键因素或将是供给端（政治性）。
• 能源政策：特朗普倾向支持旧能源，供给因素或在长期时间维度上施压油价。拜登政府大力刺激新能源，红利退坡削弱有色新能源消费亮点。