建筑行业“一带一路”专题报告二：沙特，高增长的经济体，基建、房建、新能源共舞-20

建筑“一带一路”专题报告二 沙特：高增长的经济体，基建、房建、新能源共舞 2023年04月13日 沙特：全球范围内高增长的主要经济体之一 推荐 维持评级 2021年沙特GDP全球排名第18、人均名义GDP全球排名第39；石油收入占总收入的68.2%。近年来，沙特政府利用本国石油、天然气等资源，积极引进国外的先进基数和设备，大力发展钢铁、炼铝、水泥、海水淡化、电力工业的非石油产业，促进经济多元化发展。 基建：2020-2030年计划基建及工业投资4250亿美元 公路运输是沙特的主要运输方式，截至2021年沙特道路总长22万公里。其中高速公路总里程超过5000公里，占总公路里程的2.27%。铁路方面，截至2021年沙特运营铁路总里程达到4130km。主要铁路线路有南北铁路（2750公里）、麦加—麦地那高铁（453公里）、达曼—利雅得铁路（449公里）。航空方面，截至2021年沙特共有27座民用机场，6座军用机场。 分析师李阳执业证书：S0100521110008 房地产：住房自有率提升目标+经济增长打开空间 邮箱：liyang_yj@mszq.com 沙特“住房计划”，旨在通过新建住房、向国民分配土地和房屋、提供购房融资来提升国民房屋所有权，目标是到2030年居民房屋拥有率达到70％，当前居民住房自有率超过60%。2021年沙特住房需求为9.9万套，预计到2030年将增长50%以上达到15.3万套。 新能源：光伏为主，目标零碳 相关研究1.建筑建材跟踪报告：新疆基建，“一带一路核心区的推进-2023/03/13 2.【民生建筑】周观点0302：政策继续催化 3月基建链验证开启-2022/03/02 2019年沙特发布《2030年可再生能源规划》，大力推动建设新能源发电项目，沙特计划在2060年实现碳净零排放目标。2023年1月31日，沙特沙特能源部长表示将投资一万亿里亚尔（约2664亿美元）来产生“清洁能源”。光伏是沙特新能源主要发展方向。沙特计划到2023年，实现新能源发电装机27.3GW；2030年，达到60GW可再生能源的利用规模。其中，40GW发电能力将由太阳能提供。中资企业在风能领域具备一定优势。例如2019年金风科技签署合作备忘录；2022年10月中国能建与ACWCPower签署沙特PIF二期2.6GW光伏项目；2023年中国电建与法国道达尔签署沙特WAD光伏项目EPC合同。 大型项目众多，积极吸引外商投资 沙特2021年外商直接投资（FDI）达到192.86亿美元，同比+257.2%。2021年10月沙特公布国家投资战略，计划将私营部门的贡献提高到总GDP的65％，并将外国直接投资提高到总GDP的5.7％；将净外国直接投资流动提高到每年1030亿美元，到2030年将国内投资增加到每年约4500亿美元。沙特大型项目众多，拥有8个大规模经济园区和9个“千兆项目”。 中国、沙特合作：成效显著，加速推进 中资企业与沙特合作成果显著。油气、交通、电力、海水淡化是中资企业在沙特工程市场的优势领域，中国石化、中国石油、中国电建、中国铁建、中国交建是在沙特工程企业的骨干力量，国家电网、中国海油、中国能建等企业亦加大市场开拓力度并拿下诸多重点项目。投资建议：我们看好①沙特基建、地产、新能源市场空间广阔；②中沙合作项目众多，“一带一路“持续推进，中沙合作进一步加深，与沙特业务往来较为突出的标的例如中材国际、中国建筑、中国电建、中国能建、中国铁建、中国中冶，民企包括志特新材等。 风险提示：政策落地进展不及预期；海内外疫情的负面影响。 目录 1沙特：全球范围内高增长的主要经济体之一3 2沙特：建设情况5 2.1基建：2020-2030年计划基建及工业投资4250亿美元5 2.2房地产：住房自有率提升目标+经济增长打开空间5 2.3新能源：光伏为主，零碳目标6 3大型项目众多，积极吸引外商投资9 4中国、沙特合作：成效显著，加速推进12 5风险提示14 插图目录15 表格目录15 1沙特：全球范围内高增长的主要经济体之一 沙特阿拉伯位于阿拉伯半岛，国土面积225万平方公里，平均海拔665米， 与约旦、伊拉克、阿联酋、阿曼等国接壤，海岸线长2437公里。截至2021年， 沙特人口达到3411万人，其中沙特籍人口2169万人，占总人口比例为64%。 图1：2010-2021年沙特人口（百万人）及增速图2：2010-2021年沙特GDP及增速 资料来源：沙特经济计划部，民生证券研究院资料来源：世界银行，民生证券研究院 图3：2010-2021年沙特人均GDP及增速 资料来源：世界银行，民生证券研究院 2021年沙特GDP实现8335亿美元（折合人民币为5.31万亿元），同比 +3.24%；人均GDP为18696美元（折合人民币14.78万元），同比+3.38%。沙特阿拉伯财政部近期公布的初步统计显示，2022年沙特GDP增长8.5%。以2021年数据衡量，沙特GDP全球排名第18、增速全球排名第129，人均名义GDP全球排名第39。 石油和石化工业是沙特经济的命脉。2022年，沙特石油收入达到8420亿沙特里亚尔（约3260亿美元），同比增长约50%，石油收入占总收入的68.2%。近年来，沙特政府利用本国石油、天然气等资源，积极引进国外的先进基数和设备， 大力发展钢铁、炼铝、水泥、海水淡化、电力工业的非石油产业，促进经济多元化发展。 图4：2010-2022年沙特私人消费支出及增速图5：2010-2022年沙特货物和服务出口及增速 资料来源：沙特统计局，民生证券研究院资料来源：沙特统计局，民生证券研究院 图6：2010-2022年沙特财政支出及增速图7：2010-2021年沙特贸易差额及增速 资料来源：沙特经济计划部，民生证券研究院资料来源：沙特经济计划部，民生证券研究院 2022年，沙特个人消费支出14831亿里亚尔（约合25212亿元人民币），同 比+7%；货物和服务出口16588亿里亚尔（约合28120亿元人民币），同比+54%； 财政总支出约为9550亿沙特里亚尔（约合16235亿元人民币），同比-8%；2021 年贸易差额4624亿里亚尔。 2沙特：建设情况 2.1基建：2020-2030年计划基建及工业投资4250亿美元 2019年1月，沙特政府为实现《2030愿景》制定了一系列发展计划，计划 投资4250亿美元建设基础设施、能源、采矿等领域，包括扩建和新建机场、改造或新建境内铁路线等。 公路运输是沙特的主要运输方式，截至2021年沙特道路总长22万公里。其中高速公路总里程超过5000公里，占总公路里程的2.27%（同期中国高速公路/公路比例为3.20%）；对外沙特已与约旦、也门、科威特、卡塔尔、阿联酋等国形成国际公路网。 铁路方面，截至2021年沙特运营铁路总里程达到4130km。沙特的铁路主要通过沙特铁路局（SRO）和沙特铁路公司（SAR）运营，截至2021年累计运营里程分别为1380km和2750km。主要铁路线路有南北铁路（2750公里）、麦加—麦地那高铁（453公里）、达曼—利雅得铁路（449公里）。 图8：沙特麦麦高铁占铁路总里程的10.97% 资料来源：商务部，民生证券研究院 航空方面，截至2021年沙特共有27座民用机场，6座军用机场，9座沙特阿美公司内部机场。27座民用机场中，有4座为国际机场，分别是利雅得机场、吉达机场、达曼机场和麦地那机场。 2.2房地产：住房自有率提升目标+经济增长打开空间 沙特住房部和房地产开发基金（REDF）于2017年成立“住房计划”，旨在通 过新建住房、向国民分配土地和房屋、提供购房融资来提升国民房屋所有权，目标是到2030年居民房屋拥有率达到70％。截至2022H1，沙特房地产再融资公司 （SRC）估计住房自有率的比例超过60%。 2022年12月初，REDF和总部位于利雅得的抵押贷款机构BidayaHomeFinance签署协议，为房地产金融机构提供经济适用房和融资解决方案。2023年 1月，沙特房地产开发基金向沙特家庭住房账户（Sakani）注资9.12亿里亚尔 （2.43亿美元）。自2017年6月宣布沙特国家转型计划以来，截至2023年1月，REDF共向Sakani账户注资超过119.2亿美元，REDF已帮助沙特超过68万个家庭实现自有住房。 2021年沙特住房需求为9.9万套，预计到2030年将增长50%以上达到15.3万套（来源：阿拉伯新闻网）。此外根据KnightFrank预测，2030年沙特还将形成超过27.5万个酒店房间、430万平米的零售空间和610万平米的新办公空间。 截至2022Q3，沙特住宅房地产市场前三季度交易数量约为14.2万笔，同比 -18.6%，但交易金额同比+6%，其中利雅得地区公寓房价上涨较大，与国内移民和外籍人士进入首都有关。利雅得商业活动和首都总就业人数的增加，均增加了对住宅单元的需求。牛津经济学公司的预测显示，到2022年底，利雅得的就业水平将增长约5%，对2023年的预测将进一步增长3%。2022Q3，利雅得别墅销售均价4898里亚尔/平米（约合1306美元/平米），同比+19.8%；公寓均价4884里亚尔/平米（约合1302美元/平米），同比+30.8%。22Q4沙特住宅房地产价格指数为87.33，同比+2.63%。 图9：2022Q3沙特房屋销售价格及增速图10：2017-2022年沙特住宅地产价格指数及增速 资料来源：KnightFrank，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2.3新能源：光伏为主，零碳目标 2016年沙特穆罕默德王储相继推出“2030愿景”及“国家转型计划”，计划通过改革推进私有化、增加非石油部门收入，加速发展新能源，实现国家经济 及政府财政收入多元化。在2021年沙特“绿色倡议”大会上，穆罕默德王储提出一系列落实绿色低碳循环经济理念的计划，并宣布将在2060年实现碳净零排放目标。 沙特公共投资基金（PIF）是全球最大的公共投资基金之一，截至2021年共 管理19800亿沙特里亚尔资产(折合人民币36271亿人民币)，投资重点包括通信科技（投资额占比25.6%）、房地产（23.5%）、金融服务（23.0%）、公共事业和新能源（12.4%）和金属矿业（7.5%）等。2023年1月31日，沙特沙特能源 部长表示将投资一万亿里亚尔（约2664亿美元）来产生“清洁能源”。 图11：PIF2021年重点投资领域占比 资料来源：PIF2021年报，民生证券研究院 光伏：沙特干燥少雨，日平均日照时间达8.9小时，水平太阳辐射量为5.6kW·h/m2，太阳辐照度为250W/m2，高于100W-200W/m2的全球发展太阳能产业高潜能地区平均指标。2019年沙特发布《2030年可再生能源规划》，大力推动建设新能源发电项目，其中太阳能是主要发展方向。计划到2023年，实现新能源发电装机27.3GW；2030年，达到60GW可再生能源的利用规模。其中，40GW发电能力将由太阳能提供。 风能：根据沙特阿卜杜拉国王原子能和可再生能源城的研究数据，沙特大部分地区全年平均速达6.0m—8.0m/s。沙特东北地区、中部地区和西部山系均有较高的潜力开发风能。2021年达马德·贾达尔风电站开始试运行，产能为400MW，是沙特首个大型风电项目。该项目由法国电力公司公司EDFRenewables和阿联酋Masdar公司牵头的财团开发，包含99台风机，每台功率输出为4.2MW，供应商和EPC承包商均为维斯塔斯。 与光伏相比，沙特风电增长偏慢。风能产业链上，沙特本土企业生产制造能力尚不完备，中资企业在风能领域具备一定优势。例如2019年金风科技签署合作备忘录，探索在沙特建立风电产业研发、制造及配套产业引入；2022年10月中国能建与ACWCPower签署沙特PIF二期2.6GW光伏项目；2023年中国电建与法国道达尔签署沙特WAD光伏项目EP