公司概况
福斯达成立于1984年，深耕深冷设备行业40年，是国内深冷设备解决方案的优质供应商。公司主要产品为空气分离设备、液化天然气装置、绕管式换热器、化工冷箱和液体贮槽等深冷装备，营收主要来源于空气分离设备。公司实行国内海外双市场战略，海外市场表现亮眼，2023年外销收入及占比均创公司历史新高，海外收入占比高达42.6%。公司历史成功案例丰富，为后续公司在大型、特大型空分设备领域的业绩提供了强有力的支撑。
行业分析
空分设备行业需求稳中向好，下游多元化大型化带了新机遇。空分设备广泛应用于钢铁、化工等行业，是生产工业气体的核心设备。由于设备具有一定的专用属性，多数项目为定制化，因此具有较高的毛利率水平，同时对制造商有较高的技术要求。近年来空分设备行业需求旺盛，大型空分设备订单数量稳步提高，下游市场多点开花。传统工业市场方面，钢铁行业因能耗控制、环保升级等政策引导，呈现出大量产能置换需求，预计未来持续带来大型空分需求；化工行业处于稳步发展阶段，炼化一体化呈现出大型化趋势，煤化工行业契合国家绿色低碳发展政策，未来有望为行业带来更多增量市场；其他新兴行业方面，电子半导体、新材料等高附加值科技领域需求不断增多，此外，兼顾效率与经济性，越来越多的供气业务转向专业的第三方气体供应商，行业格局不断优化。
竞争优势
福斯达具备“德式品质”和“浙企风格”的双重优势。公司兼具国内和海外8万m³/h等级特大型空分设备业绩，并凭借多年的空分设备运行经验、过硬的技术研发能力、高质量产品交付、精准高效服务等方面，在空分设备市场积累了良好口碑，与国内外客户建立了稳定的业务合作关系。公司是国内少数几家具备8万等级空分设计和生产能力的公司之一，同时公司从优化产品结构布局、提高气体的纯度及提取率、降低设备能耗、以及便于安装的模块化、撬装化等方面重点加大研发投入，提升公司产品的核心竞争力。公司生产基地加速布局，四大基地投产将支撑50亿订单。公司产品已实现出口美国、欧洲、日本、韩国、独联体国家、印度、阿联酋、沙特、墨西哥、埃及等60多个重要的国家和地区。
投资建议
公司是空分设备行业一流企业，兼备“德式品质”和“浙企风格”。近年来新签订单和在手订单充沛，同时继续加大海外市场开拓力度，海外高毛利订单占比逐年提升，随着订单交付能力提升公司业绩有望进入高增通道。我们预计公司2024~2026年收入分别为25.4、30.6、37.1亿元，分别同比增长18.0%、20.2%、21.5%；归母净利润分别为2.6、3.4、4.5亿元，分别同比增长34.9%、32.1%、31.0%；EPS分别为1.6、2.1、2.8元，参考可比公司估值，给予公司2024年15倍PE，对应目标价为24.2元，股价较当前有约31%的空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。
