投资收益及减值扰动Q2业绩，主业稳健长期成长可期

公司整体经营稳健，上半年业绩受察哈素煤矿交割、水电减值及新能源信用减值扰动。分板块来看，煤电板块归母净利同比增长51.48%，水电板块同比增长76.78%，风电板块同比减少33.10%，光伏板块同比增长47.60%。

发电业务方面，2024年上半年公司上网电量同比增长3.34%，其中火电同比下降1.42%，水电同比增长33.21%，风电同比增长5.89%，光伏同比增长119.46%。电价方面，上半年平均上网电价同比下降3.64%。装机方面，截至2024年6月30日，公司控股装机容量为10713万千瓦，其中火电7257.40万千瓦，水电1495.06万千瓦，风电952.33万千瓦，光伏1008.21万千瓦。

装机长期成长空间广阔：火电开工投产稳健，预计2024-2025年逐步投产；风光板块有望持续高增，2024年计划开工830万千瓦、投产860万千瓦，十四五规划新能源发展体量3500万千瓦；水电方面，预计2026年迎来装机投产高峰，老鹰岩二级水电站项目将在十五五末期建成投产。

盈利预测及评级：公司行业地位、股东背景、资产质量、发展格局等多方面领先。调整2024-2026年归母净利润预测分别为92.04/90.96/99.97亿元，对应增速分别为64.1%/-1.2%/9.9%，2024年8月19日收盘价对应PE分别为10.72/10.84/9.87倍，维持“买入”评级。

风险因素：项目建设进展不及预期、电价超预期下行、电力市场化改革推进不及预期。