一、电力设备行业估值已在底部，海风板块具备投资机会
- 2024年初至7月19日，申万电力设备指数下跌15.64%，跑输上证A股指数15.89个百分点。风电设备、风电零部件指数分别下跌29.97%/33.70%。
- 电力设备行业PE（TTM整体法）为23.68倍，其中风电设备/风电零部件PE分别为32.55/27.21倍。
- 电力设备行业估值或已在2014年至今的最底部位置，看好海风板块投资机会。
二、国内海风发展迎来拐点，开工、招标景气度高
- 2024年Q2开始海风建设积极信号陆续释放，江苏、广东多项目已开启风机招标，预计Q3多项目将迎来开工。
- 2024年海风开工已达5GW+，预计今年还有10GW左右有望在下半年开工，得以支撑24-25年海风新增装机。
- 预计24/25年海风分别实现9/15GW新增装机，同比+32%/67%。
- 2024年1-7月海风招标量4.79GW，同比+12.21%。预计24年海风招标量有望超15GW。
- 2023年海风竞配25.8GW项目，预计大部分项目将于24年招标。24年以来，海风竞配已达8.3GW。
三、海外海风装机即将放量，海缆、桩基出口需求提升
- 欧盟、英国分别将海风装机容量目标提升至超60/50GW，对应24-30年年均新增装机可达约7.1/5.9GW。
- 预计2026年欧洲海上风电新增装机有望达到8.40GW，为未来海外海风装机除中国外的主要市场。
- 英国第6轮CfD提供超过10亿英镑预算，预计英国海上风电本轮预计可获得3GW~5GW的装机容量。
- 预计24/25年海外海风装机分别为5/7GW，同比+20%/40%。
- 欧洲海缆市场CR3占比88+。海外头部企业逐步扩产，短期难以解决订单积压问题。
- 国内企业产能具备优势，已逐步进军欧洲市场。大金重工于2023年完成首次单桩欧洲出口，交付最大直径为10m的8根单桩XXL单桩。
四、陆风有望打开亚非拉出口市场，主机厂商盈利弹性大
- 预计24-25年我国风电新增装机分别为88.4/114.3GW，同比+17%/29%，其中陆上风机新增装机79.4/99.3GW，同比+15%/25%。
- 亚非拉区域陆风具备装机需求，国内主机价格存在优势，正出口替代抢占份额。
- 2024年1-7月陆风招标量为55.84GW，同比+63.27%。风机中标均价趋稳，24年1-7月陆风均价在1500元/kw以上。
- 亚非拉地区陆风开始起量，我国风机厂商具备出口替代机会。2023年国内共约3.67GW风机销往海外。
- 海外风机厂商集中度高，国内厂商具备出口替代机会，已更低廉的价格抢占海外市场，获取高额盈利。
五、风险提示
- 政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险。
