公司2024H1实现营收5.16亿元，同比下降1.75%，但归母净利润0.65亿元，同比增长660.61%，扣非归母净利润0.5亿元，同比增长1116.60%。单Q2营收2.9亿元，同比增长2.56%，归母净利润0.24亿元，同比增长955.61%。公司上半年可分配利润0.84亿元，计划现金分红0.2元/股，股息率为2.8%。
经营结构调优：设计/软装/工程业务分别实现营收3.26/0.99/0.84亿元，同比变动7.87%/-11.30%/-23.94%；毛利率分别为44.71%/37.29%/-13.52%，同比变动-7.07pct/0.22pct/36.17pct。新签订单7.0亿元，同比增长9.4%，其中设计/软装/工程业务分别同增25.2%/7.6%/-93.0%。截至6月底，累计已签约未完工订单金额32.58亿元，同比增长5.0%，订单储备充足。
盈利能力提升：销售毛利率33.84%，同比增长6.62pct；期间费用率22.94%，同比增长2.73pct；资产及信用减值损失率-3.36%，同比下降7.75pct，主要系Q2减值冲回。归母净利率12.50%，同比增长10.89pct。收现比125.51%，付现比91.23%，经营性活动现金净流入0.34亿元。截至6月底，应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为4.6/4.2/4.3/2亿元，同比变动9.16%/-13.04%/-12.15%/16.28%。公司货币资金+其他流动资产中理财产品合计9.84亿，为后续分红和转型升级打下基础。
投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入11.22/12.16/13.44亿元，归母净利润0.76/1.08/1.46亿元。8月19日收盘价对应PE分别为25.62/17.98/13.34倍，维持“增持”评级。
风险提示：新业务开拓不及预期；新签订单不及预期；宏观经济下行风险。
