MIM产品快速增长，盈利能力持续提升

东睦股份2024年半年度报告显示公司业绩显著增长，三大工艺平台协同发展，盈利能力持续提升。公司2024H1实现营业收入23.53亿元，同比增长33.50%；归母净利润1.90亿元，同比增长431.53%。其中，24Q2单季度营业收入12.51亿元，同比增长30.22%，环比增长13.50%；归母净利润1.08亿元，同比增长561.92%，环比增长33.57%。公司销售毛利率在24Q2达到24.80%，同比提升6.09个百分点，环比提升0.77个百分点。

折叠屏手机市场快速增长助推MIM业务成长，公司24H1 MIM产品收入达7.67亿元，同比增长101.11%，已配备5条折叠机模组生产线。公司创新式开发了钛合金大批量生产工艺技术，通过联营公司东睦广泰向A公司增资，获取钛合金粉末原料，为未来拓展钛合金大规模应用奠定基础。

受益汽车粉末冶金制品进口替代，公司P&S业务快速增长。2024H1，P&S业务收入达11.10亿元，同比增长26.69%，其中汽车零件销售占75.72%，达8.41亿元，同比增长28.42%。公司P&S技术平台已完成轴向磁通电机中部分减速器齿轮样品研发，机器人减速器齿轮市场有望带来新的增长机会。

SMC业务单季度收入创新高，2024H1收入达4.56亿元，同比下滑6.52%，但24Q2单季实现2.76亿元，创历史新高。公司顺应算力建设发展，实现芯片电感和服务器电源软磁材料销售收入5,229万元。公司积极布局机器人产业链，与P&S、SMC两大主营业务形成深度协同。

投资建议方面，预计公司2024年-2026年收入增速分别为34.52%、22.83%、18.09%，净利润增速分别为124.88%、29.07%、32.85%。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为18.00元。风险提示包括技术领先风险、汇率风险、原材料及人工成本风险、行业竞争加剧风险。