公司事件点评报告：经营性现金流改善 关注IP+赋能主业营收新增

核心观点与关键数据

• 经营性现金流改善：2024上半年公司经营性现金流净额0.9187亿元，高于归母及扣非利润，现金流状况改善。
• 收入结构变化：玩具收入同比略降（-6.5%），婴童业务收入同比增长4.8%，动漫影视业务收入同比增长39.9%，毛利率均有所提升。
• 季度表现：2024Q2营收同比下滑6.2%，归母及扣非净利润分别大幅下滑89.71%和46.99%，但研发费用同比增加20%。

业务发展

• IP驱动新供给：公司以“奥迪双钻”和“维思积木”为核心，推出“铠甲勇士”、“量子战队”等玩具项目；通过“玩点无限”品牌拓展潮玩业务，与米哈游等合作开发盲盒、叠叠乐等产品；布局真人微短剧，筹备“巴啦啦小魔仙”等IP。
• IP+全产业链模式：公司持续深化“IP+全产业链”合作模式，参股看到科技与PICO完成技术对接，参投乐相科技、广东虚拟现实科技等VR/AR企业，利用AI和XR技术赋能IP新表达。

研究结论

• 盈利预测：预计2024-2026年收入分别为28.79、30.95、33.75亿元，归母利润1.88、2.87、3.85亿元，对应PE分别为45.7、29.9、22.3倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司在AI应用年以IP为支点，有望通过新内容、新场景、新消费助力IP商业价值再放异彩。
• 风险提示：市场竞争加剧、IP开发不及预期、业绩不及预期带来商誉减值、业务快速扩张带来的管理风险等。

未来展望

• AI赋能潜力：AI技术持续发展，有望赋予公司在手IP不同形式的生命力，通过创造新内容、构建新场景、触发新消费助力IP商业价值提升。