纸浆周报：纸浆，木浆产量下滑，下游纸厂产能回升

纸浆：木浆产量下滑，下游纸厂产能回升 正信期货纸浆周报20240819 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 期货端：上周纸浆期货主力合约SP2409在5590-5740之间震荡，其中周一至周三连续弱势缩量下跌，收出 三连阴走势；周四收出十字星K线，未跌破前周最低点5544点，周五有所回升；最终周线收于5658元/吨，周度共下跌-58元/吨（或-1.01%），主力合约将转移至SP2501合约。 供应端：上周纸浆整体产量有所下滑，纸浆产量48.10万吨，环比减少-3.86万吨，环比降幅-7.42%；阔叶 浆产量19.82万吨，环比降幅-12.95%；化机浆产量20.33万吨，环比降幅-4.49%； 需求端：上周纸厂需求有所回升，其中铜版纸开工率为63.9%，环比上升+0.3%，双胶纸开工率60.6%，环比上升0.6%；国内生活用纸产量24.9万吨，环比增加0.1万吨，环比增幅+0.40%； 库存端：上周国内港口库存整体呈小幅累库态势，主流港口样本库存量为177.1万吨，环比增加+0.3万吨 ，环比增幅+0.17%；其中常熟港库存量53.9万吨，环比增加+5.4万吨，环比增幅+11.13%。 策略：上周纸浆期货主力合约SP2409，整体行情呈区间震荡态势，震荡幅度较前周有所缩减，最低点未跌破前周最低点5544点，预计未来一周的纸浆期货SP2409合约价格将继续在5530-5850区间内震荡运行，期货SP2501合约将在5600-5850区间内运行；操作上，仍以区间思路操作为主。 C 目录 ONTENTS 纸浆价格分析 纸浆供应端分析 纸浆需求端分析 纸浆库存端分析 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——木浆价格窄幅波动 图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨） 北木 凯利普 银星 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨） 阿尔派 小鸟 金鱼 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 上周纸浆现货市场价格窄幅变动，山东地区针叶浆环比持平，阔叶浆环比小幅下跌，其中针叶浆银星报价6100元，针叶浆凯利普报价6150元，针叶浆北木报价6200元/吨；阔叶浆金鱼报价5000元/吨，环比下跌-100元/吨，阔叶浆小鸟报价4900元/吨，环比下跌-100元/吨，阔叶浆阿尔派报价4700元/吨，环比下跌-100元/吨。 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——竹浆环比继续下跌 山东地区化机浆昆河报价3600元/吨，环比上涨+50元/吨；本色浆金星报价5350元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价5150元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5050元/吨，环比下跌-100元/吨；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨） 本色浆金星 化机浆昆河 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 资料来源：iFind，正信期货 图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨） 东北地区苇浆西南地区竹浆 华南地区甘蔗浆 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 图5：纸浆期货主力合约收盘价（元/吨） 期货收盘价 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 资料来源：iFind，正信期货 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 上周纸浆期货主力合约SP2409在5590-5740的之间震荡，其中周一至周三连续弱势缩量下跌，收出三连阴走势；周四收出十字星K线，最低点并未跌破前周最低点5544点，周五有所回升；最终周线收于5658元/吨，周度共下跌-58元/吨（或-1.01%），收出带下影线的小阴线，持仓量9.14万手，已经小于远期合约SP2501的持仓量。 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 由于木浆现货价格上周在窄幅区间内横盘，价格相对持稳，而期货价格继续弱势缩量小幅下跌，所以期货贴水幅度有所扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水442元/吨，贴水幅度与上周环比上升58元/吨。 图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨） 基差针叶浆银星主流价 期货收盘价 8000.00 1200 7500.00 1000 7000.00800 600 6500.00 400 6000.00 200 5500.00 0 5000.00 -200 4500.00 -400 资料来源：iFind，正信期货 图7:CME木材期货收盘价 木材期货成交量（手） 650.00 木材期货收盘价（美元/千板英尺） 2500.00 600.00 2000.00 550.00 1500.00 500.00 1000.00 450.00 500.00 400.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 2023/7/26 2023/8/9 2023/8/23 2023/9/6 2023/9/20 2023/10/4 2023/10/18 2023/11/1 2023/11/15 2023/11/29 2023/12/13 2023/12/27 2024/1/10 2024/1/24 2024/2/7 2024/2/21 2024/3/6 2024/3/20 2024/4/3 2024/4/17 2024/5/1 2024/5/15 2024/5/29 2024/6/12 2024/6/26 2024/7/10 2024/7/24 2024/8/7 上周CME木材期货主力合约，周一冲高回落，最高上扬至537.5点，经过周二短暂调整之后，继续震荡盘升，最终周五收于529.5美元/千板英尺，周度共上涨+4.0美元/千板英尺（或+0.76%），成交量3863手，环比增加39手，整体反弹幅度有所缩减。 图8：纸浆、阔叶浆产量（万吨） 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 纸浆 阔叶浆 资料来源：钢联，正信期货 图9：竹浆、化机浆产量（万吨） 22 21.5 21 20.5 20 19.5 19 18.5 18 17.5 化机浆 竹浆 6 5.9 5.8 5.7 5.6 5.5 5.4 5.3 资料来源：钢联，正信期货 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 截止2024年8月16日，纸浆产量48.10万吨，环比减少-3.86万吨，环比降幅-7.42%；阔叶浆产量19.82万吨，环比减少-2.95万吨，环比降幅-12.95%；化机浆产量20.33万吨，环比下降-0.96万吨，环比降幅-4.49%；竹浆产量5.92万吨，环比下降-0.02万吨，环比降幅-0.32%。 2024年7月份国内纸浆产量208.17吨，环比下降-1.72万吨，环比降幅-0.82%；木浆产量174.04万吨，环比下降-2.53万吨，环比降幅-1.43%；阔叶浆产量84.1万吨，环比下降-3.09万吨，环比降幅-3.54%；化机浆产量89.94万吨，环比增加0.56万吨，环比增幅 图10：国内纸浆产量（万吨） 纸浆 木浆 230 220 210 200 190 180 170 160 150 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 资料来源：钢联，正信期货 图11：国内纸浆产量（万吨） 96 化机浆 阔叶浆 94 92 90 88 86 84 82 80 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 资料来源：钢联，正信期货 +0.62%。 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 根据中国海关总署公布数据显示，2024年7月份纸浆进口量为232.46万吨，环比下降-28.54万吨，环比降幅-10.93%；1-7月累计进口量为2015.62万吨，同比减少-12.38万吨 ，同比降幅-0.61%。 图12：纸浆进口数量：当月值（万吨） 400.00 350.00 300.00 250.00