纸浆周报：木浆价格重心下移，改善下游造纸利润

木浆价格重心下移，改善下游造纸利润 挖掘纸浆的基本面数据 能化投资研究部 纸浆研发报告 银河期货纸浆周报 2023年1月15日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 纸浆市场弱势运行 随着阔叶浆外盘报价的下调，供应增量的预期使市场观望气氛浓重。国内主要港口和地区的纸浆库存处于相对高位运行。周内：国内木浆库存报收12.7万吨，同比累库 +154.4%，再次创出新高。SP库存小计周环比累库+13.1%，报收24.88万吨。临近春节，终端纸厂开工平平，中游贸易端交投冷清。 随着木浆价格的回落，下游成品纸的加工利润均有改善。结合造纸板块的市净率已从9 月的相对低位，连续第3个月边际抬升，造纸板块的投资价值有望随着利润得到兑现。 海外市场弱势运行 2022年12月，巴西纸制品出口量报收16.7万吨，同比减量-23.3%，为2022年8月 以来连续低4个月边际减量。海外纸制品贸易整体缩量。值得关注的是，各国外汇储备的降幅在近期未进一步扩大，有企稳迹象。 基本面偏弱。 能化投资研究部 纸浆研发报告 目录 一、说明6 二、总览7 1、综合指数8 三、宏观供应9 1、海外数据9 A.美国新屋开工9 B.日本进口能源价格9 四、微观供应|木材端11 1、国内数据11 A.国内原木及锯材进口总量11 B.国内木材价格11 2、海外数据12 A.CME木材近月连续12 B.加拿大木材价格13 C.俄罗斯木材业13 五、贸易流通|纸浆端16 1、绝对价格16 2、相对价差17 A.交割利润：人民币针叶浆基差季节性17 B.交割利润：美元针叶浆（银星）基差季节性21 C.跨品种价差：非标基差&加工利润25 3、国内数据30 能化投资研究部 纸浆研发报告 A.国内沿海主港货物吞吐量30 B.国内纸浆进口31 A.国内纸浆产量31 B.国内纸浆库存33 C.国内出口集装箱运价37 4、海外数据40 A.纸浆生产40 B.纸浆库存41 C.欧洲纸浆库存&消费42 D.波罗的海干散货指数44 E.加拿大交通运输45 六、微观消费|造纸端46 1、国内数据46 A.国内造纸业用电量46 B.国内造纸业产量46 C.国内造纸业存货51 D.国内造纸业资产负债率54 E.国内造纸业亏损情况55 F.国内造纸业固定资产投资56 G.国内造纸业市净率57 2、海外数据57 A.造纸业产能利用率57 B.美国纸制品经销商库销比59 C.美国造纸业相对重要性权重60 能化投资研究部 纸浆研发报告 D.欧元区报纸文具CPI60 E.泰国造纸业生产61 F.巴西纸制品出口62 七、宏观消费64 1、国内数据64 A.克强指数64 B.国内CPI64 A.国内消费行业风险溢价65 B.国内商品房成交66 C.国内重点电厂煤耗67 D.唐山高炉开工率68 2、海外数据68 A.全球制造业PMI（新订单-产出）68 B.美国制造业PMI69 C.欧元区经济景气指数70 D.韩国食品制造业存货70 E.各国外汇储备71 八、宏观信用82 1、国内数据82 A.国内信贷规模82 B.中债综合指数82 2、海外数据83 A.全球经济政策不确定性指数83 B.美国指数84 能化投资研究部 纸浆研发报告 C.美国联邦基金利率85 D.美国流通货币85 九、期货市场87 1、期货月间价差季节性87 能化投资研究部 纸浆研发报告 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)价差图的结构为A-B。向上表征A的走强；向下表征B的走强。 c)W(eek)+N为领先+N周；M(onth)+N为领先+N月。 d)颜色的含义：供应端|木材类、贸易流通端|浆类、消费端|纸类、宏观|综合。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.数据供应商由Win.d更换为同花顺，报告将作出相应调整。（此条更新至2023年2 月5日） 能化投资研究部 纸浆研发报告 二、总览 图表1：关键基本面数据概览（截至：2023年1月13日） 国废黄板纸收购价 周度数据2周/本周 2070元 1周/1周前 2035元 52周/2周前本周相对变动 -7. 88% 1周前相对变动 -8. 94% 2周前相对变动 97% 59% 8. -1 21. 25% 6. -1 97% 23. - 80% -5. 2% -7.8 3% 2.6 3月前相对变动 33% 3. -1 42% 25. - 13% -3. 20% -11. 4% 1.6 2月前相对变动 27% 27. - 72% 26. - 1月前相对变动 43.72 43.21 531万方 -14点 96.7 483点 144.3点 10月/3月前 593万方 -16点 97.6 440点 142.1点 11月/2月前 -16点 396点 12月/1月前 阔叶&本色物量指数 针叶浆物量指数 国内原木锯材进口量 俄罗斯木材信心指数 俄罗斯木材PPI CME木材近月连续 加拿大木材IPPI 月度数据 国内木浆工厂库存 周度数据 12.7万吨 2周/本周 11.7万吨 1周/1周前 12.0万吨 52周/2周前 67. 26% 本周相对变动 56. 78% 1周前相对变动 65. 95% 2周前相对变动 24% 3. -1 % 69 13. 47% -4. 1% -0.1 97% -7. 6% -3.7 43% -2. 3月前相对变动 96% 26. - 8% 6.3 26% -4. 1% -4.5 12% -3. 2月前相对变动 2% -4.6 1月前相对变动 97.9 54.44 34.48万吨 25.73万吨 81.4 193万吨 227万吨 10月/3月前 82.8 35.46 81.5 192万吨 249万吨 11月/2月前 170万吨 12月/1月前 泰国纸浆生产指数 泰国纸浆库存指数 欧洲针、本浆消费量 欧洲针、本浆库存量 日本纸浆库存指数 国内纸浆社会库存 国内纸浆进口量 月度数据 国内白卡纸 工厂库存 周度数据 87.4万吨 2周/本周 87.4万吨 1周/1周前 90.5万吨 52周/2周前 48. 69% 本周相对变动 45. 53% 1周前相对变动 44. 54% 2周前相对变动 57 08 10% 62% 05 44 % 16. 5% -1.3 14. 93% 31. % 16. 3% 0.0 8% 8.5 3月前相对变动 % 14. 9% -0.4 20. 76% 33. % 15. 4% 1.7 9% 8.4 2月前相对变动 1月前相对变动 7.60% 57.95% 181.700亿 0.350万家 2588万亿 1152万吨 77.66亿度 10月/3月前 5.90% 58.18% 196.800亿 0.340万家 2609万亿 1195万吨 76.71亿度 11月/2月前 12月/1月前 国内造纸业投资完成同比 国内造纸业资产负债率 国内造纸业亏损总额 国内造纸业亏损企业数 国内造纸业存货 国内造纸业产量 国内造纸业用电量 月度数据 国内铜板纸 工厂库存 周度数据 29.1万吨 2周/本周 29.1万吨 1周/1周前 29.7万吨 52周/2周前 7.7 4% 本周相对变动 9.4 4% 1周前相对变动 11.7 8% 2周前相对变动 9% -1.9 -9.07% 5% -6.5 1% -1.9 12.10% 2% -3.1 59% -4. 3月前相对变动 1% 0.6 -10.93% 6% -3.0 1% -2.7 9% 2.1 9% -1.7 01% -5. 2月前相对变动 6% -4.8 1月前相对变动 103.3% 96.27 109.07 90.71 17.4万吨 1.09 82.22% 10月/3月前 109.0% 96.50 109.49 90.86 16.5万吨 1.10 81.42% 11月/2月前 16.7万吨 12月/1月前 韩国造纸业产能利用率 泰国造纸业出货指数 泰国造纸业生产率指数 泰国造纸业劳动成本指数 巴西纸制品出口 美国纸品经销库销比 美国造纸业产能利用率 月度数据 67 69 86 2周前相对变动 % 16. 1周前相对变动 % 15. 本周相对变动 % 21. 52周/2周前 47.0万吨 1周/1周前 48.8万吨 2周/本周 48.8万吨 周度数据 国内双胶纸工厂库存 28% 50. 86% 9. -1 12.98% 2% 0.8 10.89% 21% -9. 4% 6.5 3月前相对变动 41% 39. 1% -9.3 23% 25. 1% 1.1 8.74% 11% -8. 5% 7.2 2月前相对变动 6% -7.3 10% 43. 67% -5. 1月前相对变动 359.3 38.1BP 37.0BP 134.4 170.1 1.119倍 120.9 10月/3月前 330.0 42.5BP 43.0BP 139.2 168.6 1.176倍 121.9 11月/2月前 52.1BP 55.4BP 1.243倍 12月/1月前 日本进口能源指数 商业贸易业行业利差 休闲服务业行业利差 韩国食品业存货指数 加拿大 交通运输CPI 国内造纸业市净率 欧元区 报纸文具CPI 月度数据 集装箱出口 运价指数 周度数据 1202 2周/本周 1256 1周/1周前 1271 52周/2周前 - 29. 50% 本周相对变动 - 27. 19% 1周前相对变动 - 25. 17% 2周前相对变动 00 32 91 55% 7. -1 4% 3.2 7% 3.3 1% -1.4 57% 21. - % 14. 10% -10. 3月前相对变动 37% 8. -1 6% 2.0 2% 2.2 2% -3.9 59% 21. - % 18. -12.35% 2月前相对变动 35% 9. -1 1% 2.8 % 20. 02% 4. -1 1月前相对变动 1078万平 2.1% 291万亿元 143万套 2.28万亿 3.08% 50.2 10月/3月前 1152万平 1.6% 293万亿元 143万套 2.29万亿 3.76% 49.0 11月/2月前 1423万平 1.8% 4.10% 48.4 12月/1月前 国内30城市城商品房成交 国内 CPI 国内信贷规模 美国新屋建造 美国流通货币 美国 联邦基金利率 美国 制造业PMI 月度数据 中债综合指数 周度数据 225.3 2周/本周 225.3 1周/1周前 224.8 52周/2周前 5.7 5% 本周相对变动 5.9 7% 1周前相对变动 5.8 8% 2周前相对变动 3% -0.5 9% -1.4 5% 1.2 1% -1.1 72% 26. - -11.72% 4% 7.6 3月前相对变动 4% 1.5 3% -0.9 1% 1.8 5% -1.3 22% 25. - 1% -9.0 2% 8.8 2月前相对变动 3% -1.5 8% -3.8 1月前相对变动 791亿美元 558亿美元 1888亿美元 2013亿美元 2725亿美元 57.74% 288克/千瓦时 10月/3月前 809亿美元 564亿美元 1944亿美元 2022亿美元 2813亿美元 53.18% 286克/千瓦时 11月/2月前 567亿美元 54.76% 12月/1月前 挪威外汇储备 哥伦比亚外汇储备 以色列外汇储备 墨西哥外汇储备 新加坡外汇储备 国内高炉开工率 国内发电煤耗率 月度数据