尿素近期行情回顾及后市展望

尿素近期行情回顾及后市展望 2024年8月 创元期货母贵煜 1.4.12尿素出口法检的放开 2.宏观情绪的带动 3.5.1后检修企业较多，涉及产能770万吨，检修损失20.8万吨，产能利用率由3-4月份的84%回落至5月底的79% 4.4月的表观超24%，5月表观超13%，4月供应+5.7%，5月表观+5.2% 南华商品 尿素现货价格 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2300 2200 2100 2000 1900 1800 4/15/16/1 1.6.7尿素出口关闭 2.5.22骨干企业积极践 行保供稳价 3.商品的回撤 4.复合肥产能利用率由5月的50%回落至38%，去库速度减缓 1.本身处在旺季，仍有一 定预期存在 2.库存处在年内低位，厂内库存22.19万吨 3.电煤需求旺季，秦皇岛港动力煤及晋城无烟煤价格小幅走高 1.农需转淡，春夏玉米追肥的需求边际逐渐转弱 2.6月的表需转向负值，同比增速-7% 3.厂内库存转向累库，7.5（23.1万吨），7.26（34.7万吨） 新增产能投产需求转弱 价格承压震荡 尿素2405 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 阶段一阶段二阶段三阶段四阶段五 2250 2168 23/09 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 2089 2035 1985 1957 1818 04/01 06/13 07/13 07/25 固定床 水煤浆 天然气 2146 1716 1983 库 阶段一 05/20 阶段二 阶段三 阶段四 阶段五 累库26% 08/16 43.72吨2 存75.74吨 去库50% 37.68万吨 去库28% 27.08吨 去库8% 24.90吨 累库39% 34.70吨 资料来源：钢联数据、创元研究 3500 期货收盘价(活跃:成交量):尿素(UR)南华期货:商品指数（右轴） 法检时代 3500 �口关税取消 宏3000 观 商2500 品 情 2000 绪 1500 3000 2500 2000 1500 �口宽松 �口收紧 1000 20/0120/0320/0520/0720/0920/11 3000 煤 2500 2000 价1500 21/0121/0321/0521/0721/0921/11 2480 780 22/01 22/0322/05 1621 22/0722/0922/1123/0123/03 1233 23/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05 823 24/07 846 1000 1000 500 0 553 20/0120/0320/0520/0720/0920/11 21/0121/0321/0521/0721/0921/11 22/01 22/0322/05 22/0722/0922/1123/0123/03 23/0523/0723/0923/1124/0124/03 24/05 24/07 尿素:出口数量:当月值 150 �100 口50 545 529 284 42513 0 20/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0资5料来源：iFinD、创元研4究 尿素月度产量（万吨） 尿素周度产量（万吨） 尿素装置周度检修量（万吨） 600 550 500 450 400 350 同比增速2021202220232024 568 536 547547 554 531 506 20% 15% 10% 5% 140 130 120 110 100 90 80 2021202220232024 2021202220232024 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 300 0% 123456789101112 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 企业 地址 产能预期投放时间 当前进展 1.数次强调保供稳价，今年1-7月供应同比高出8.5%，总产量3790万吨， +297万吨； 2.近期检修影响周度产量有所回落，本周119.1万吨，环比上周-3.4万吨，同比基本持平，8月周度环比7月-4.04万吨； 3.季节性回升，故障修检修扰动减少，8月中下旬复产企业较多，后市仍有新增产能约267万吨左右产能投放，供应预计维持在高位。 企业名称 年产能 原料 停车日期 开车日期 损失产量含预计 停车原因 呼伦贝尔金新化工有限公司 70 褐煤 2024/7/14 2024/8/12 6.36 常规性检修 呼伦贝尔金新化工有限公司 10 褐煤 2024/7/14 2024/8/12 0.91 常规性检修 华鲁恒升(荆州)有限公司 100 烟煤 2024/8/12 2024/8/13 0.61 故障性检修 山西晋丰煤化工有限责任公司 40 无烟煤 2024/7/10 2024/8/15 4.48 常规性检修 兖矿鲁南化工有限公司 40 烟煤 2024/8/4 2024/8/15 1.45 故障性检修 山西天泽煤化工集团股份公司 75 无烟煤 2024/5/23 2024/8/20 20.45 政策性检修 安徽泉盛化工有限公司 30 无烟煤 2024/8/5 2024/8/20 1.45 故障性检修 河南晋开化工投资控股集团有限责任公司 40 烟煤 2024/7/22 2024/8/21 3.76 故障性检修 山东润银生物化工股份有限公司 140 烟煤 2024/8/11 2024/8/24 5.94 常规性检修 新疆心连心能源化工有限公司 52 烟煤 2024/8/12 2024/8/25 2.21 常规性检修 内蒙古乌兰泰安能源化工有限公司 120 褐煤 2024/7/20 2024/8/25 13.45 故障性检修 七台河勃盛清洁能源有限公司 30 焦炉气 2024/7/27 2024/8/27 2.91 常规性检修 山东华鲁恒升化工股份有限公司 100 烟煤 2024/8/7 2024/8/30 7.27 常规性检修 山西晋丰煤化工有限责任公司 40 无烟煤 2024/5/20 2024/8/30 12.48 故障性检修 山西晋丰煤化工有限责任公司 40 无烟煤 2024/5/18 2024/8/30 12.73 故障性检修 云南解化清洁能源开发有限公司 23 褐煤 2024/8/3 2024/8/30 1.95 常规性检修 兖矿鲁南山东滕州402024年4月5月份已投产（重启）甘肃刘化甘肃白银352024年7月预计9月 江苏晋煤恒盛江苏新沂602024年4季度5月已联动试车，预计10月 河南晋开延化河南新乡802024年3季度 已投产 陕西煤业龙华矿业陕西榆林802024年3季度预计8月 山东润银山东泰安402024年3季度预计8月安徽泉盛安徽滁州802024年3季度已投产 华鲁恒升（荆州）湖北荆州522024年4季度预计10月合计467 1.该文件偏向提示函，旨在督促企业加快技改步伐，至于9月底前上述企业停车与否仍需进一步跟踪； 2.假设上述停产，我们预计影响日度产量在1.1-1.3万吨左右，但就今年来看，一方面在保供稳价形势下，产能利用率较往年有极大提高，2024年截止今日产能利用率81.67%，2023年78.62%，2022年69.30%，另一方面后续新增投产3季度预计可完成投产，弥补上述政策的检修 损失量。 周度表观需求（万吨） 订单天数（天） 三聚氰胺产能利用率（%） 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 14 12 10 8 6 4 2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 90 80 70 60 50 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 复合肥产能利用率（%） 2021202220232024 复合肥库存（万吨） 1.近期周度表需走弱，本周表需季节性大幅走弱，周度表观消费量105.38万吨，（-12.21万吨），因处于淡季以往年份表观消费量自7月中下旬至9月初表观减少近1/3左右； 2.近两年订单天数重心下移，2024-5.5天，2023年 5.9天，2022年6.5天，季节性方面下半年订单天数不及上半年，后市需求整体季节性减弱； 3.复合肥产能利用率有所回升，本周40.48% （+1.73%），后续主要以秋季肥为主，对氮肥需求有限。 2021202220232024 6090 80 50 70 4060 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/112/1 50 40 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 晚稻种植面积，5105万亩占比稻谷17%，按照20kg追肥粗算，尿素需求量仅在100万吨左右。 黄淮海玉米长势，摄于8月6日 面积（万亩） 复合肥用量（公斤） 氮元素含量 折算尿素亩均用量（公斤/亩） 整体用量（万吨） 冬小麦 35441 50 15% 16 549 冬油菜 10880 30 15% 10 90 注：本次计算按复合肥氮元素来源全部按照尿素计算，所计算用量整体偏高。 尿素厂内库存（万吨） 尿素港口库存（万吨） 尿素两广库存（万吨） 2021202220232024 2021202220232024 2021202220232024 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 尿素出口数量（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 印度尿素产量（单位：万吨） 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1.出口端，今天出口法检管控趋严背景下，出口同比下滑明显，即便在放开出口的4-5月也未见出口量的提升，1-8月出口21万吨，同比-84%； 2.库存端，出口趋严、农需转淡、人造板需求亦有限背景下，大概率进入累库周期，本周43.72万吨（+11.29万 吨）。 同比增速20212022202320242020财年2021财年2022财年2023财年2024财年 119 56 52 32 31 34 24 17 12 18 22 8 1 0 1 1 3 8 7 1400% 120 100 80 60 40 20 0 1 234 567 89101112 -20% -40% -60% -80% -100% -120% 310 290 270 250 230 210 190 170 150 285 253 283 287 276 277 264 265 248 249 240 235 233 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月1 3300 3100 2900 2700 固定床成本（元/吨） 2021202220232024 固定床工艺 水煤浆/粉煤 2600 2400 2200 水