天然橡胶周报：原料产出有所影响 价格高位运行

天然橡胶周报 原料产出有所影响价格高位运行 2024年8月18日 天然橡胶周报 本周沪胶呈现持续反弹后震荡格局，通关政策仍有待改善，影响天胶到港情况，库存去化预期存在。前期云南落叶病看多情绪以及海外产区多雨扰动扰动格局情绪有所弱化，原料进一步涨价受阻，整体盘面处于高位震荡格局。 供应端，截止到6月数据预计全球主要出口国天然橡胶出口量76万吨，环比继续提升，同比仍然下降16%。由于国外需求转弱，进口需求下降，主产国出口国外比例降低，出口中国比例逐渐低位提 升。2024年7月份，中国天然橡胶进口量预估值42万吨左右，环 比6月份进口终值34.59万吨有一定增加。7月海外产区逐渐进入开割上量阶段，总供应环比增多，但产区上量情况未超预期，总增幅有限。 原料方面，泰国北部及东北产区仍存在明显降雨天气，原料生产并无明显放量；而南部产区方面整体天气表现相对正常，降雨相对较少，受此影响原料生产有所放量，周中起原料价格出现下行走势，但整体来看，当前泰国原料增量仍相对有限，原料价格维持高位。国内主产区方面，西双版纳正值雨季，产区割胶作业易受降雨扰动，叠加落叶病影响严重，8月以来胶水整体产出偏少。海南产区部分地区同样受降雨天气影响，原料生产受到一定扰动，部分加工厂积极抢购原料，支撑原料胶水收购价格高位。 需求端，半钢胎企业订单充足开工高位运行，但是进一步增量已经有限开工预计维持高位。全钢胎部分企业仍然有检修计划影响总产量。非轮胎行业需求一般。不过下游原料库存偏低，刚需买货为主。海外轮胎需求整体处于偏弱阶段，美国轮胎尤其是卡客车胎进口持续回落显示终端需求进入下滑阶段。 后市来看，国内天胶整体维持偏强震荡走势为主，但不建议过渡追涨。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 产业维持高位震荡格局 本周沪胶呈现持续反弹后震荡格局，通关政策仍有待改善，影响天胶到港情况，库存去化预期存在。前期云南落叶病看多情绪以及海外产区多雨扰动扰动格局情绪有所弱化，原料进一步涨价受阻，整体盘面处于高位震荡格局。 2018 2021 2019 2022 2020 2023 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 12B图：泰混人民币-RU09合约（元/吨）13B图：越南3L-RU09合约（元/吨） 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 -450 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日 12B图：NR连1-NR连3（元/吨）13B图：RU09合约-RU01合约（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 深色胶继续去库，总库存变化不大 截至2024年8月11日，中国天然橡胶社会库存121.35万吨，较上期下降0.14万吨，降幅0.12%，深色降浅色微增的趋势。通关政策仍有影响部分到港，深色胶仍然存在去库的预期。 图：干胶：社会库存：中国：（吨） 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1700000 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 250000 200000 150000 100000 50000 201920202021202220232024 750000 650000 550000 450000 350000 250000 150000 12B图：美金胶：库存（吨）13B图：混合胶：库存（吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2022 2020 2023 2021 2024 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2020 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2021 2022 2023 2024 12B图：天然橡胶：厂库期货库存：上期所（吨）13B图：天然橡胶：厂库期货库存：上海国际能源（吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 主产国出口提升仍然偏慢，出口中国比例增加 截止到6月数据预计全球主要出口国天然橡胶出口量76万吨，环比继续提升，同比仍然下降16%。由于国外需求转弱，进口需求下降，主产国出口国外比例降低，出口中国比例逐渐低位提升。 12B图：全球主要出口国：出口量（万吨）13B图：全球主要出口国：出口同比增速（%） 120 110 100 90 80 70 60 2019年2020年2021年 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 2022年2023年2024年 2020年1月 2020年5月 2020年9月 2021年1月 2021年5月 2021年9月 2022年1月 2022年5月 2022年9月 2023年1月 2023年5月 2023年9月 2024年1月 2024年5月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 12B图：泰国天胶：出口量（万吨）13B图：泰国天胶：出口至中国比例（%） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 27 22 17 12 7 2 -3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 12B图：越南天胶：出口量（万吨）13B图：越南天胶：出口至中国比例（%） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 12B图：科特迪瓦天胶：出口量（万吨）13B图：科特迪瓦天胶：出口至中国比例（%） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2023年2024年 50% 40% 30% 20% 10% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 28 23 18 13 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 11 9 7 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：印尼天胶：出口量（万吨）13B图：马来西亚天胶：出口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 7月天胶进口回升但总增速仍然受限 2024年7月份，中国天然橡胶进口量预估值42万吨左右，环比6月份进口终值34.59万吨有一定增加。7月海外产区逐渐进入开割上量阶段，总供应环比增多，但产区上量情况未超预期，总增幅有限。 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 45 40 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：天胶：进口量：中国（万吨）13B图：混合胶：进口量：中国（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 12B图：标胶：进口量：中国（万吨）（万吨）13B12B图：乳胶：进口量：中国（万吨） 2020年2021年2022年 2023年2024年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 国外产区上量仍然受到天气因素限制 泰国北部及东北产区仍存在明显降雨天气，原料生产并无明显放量；而南部产区方面整体天气表现相对正常，降雨相对较少，受此影响原料生产有所放量，周中起原料价格出现下行走势，但整体来看，当前泰国原料增量仍相对有限，原料价格维持高位。 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 85 75 65 55 45 35 25 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 65 60 55 50 45 40 35 30 25 12B图：胶水：价格：泰国（泰铢/公斤）13B图：杯胶：价格：泰国（泰铢/公斤） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 30 25 20 15 10 5 0 -5 2016 2021