Q1各业务集团协同发展，推动收入和盈利提升

2024年8月19日，联想集团发布2024/2025年Q1财季业绩，公司收入同比增长20%至154.47亿美元，权益持有人应占溢利增加38%至2.43亿美元。毛利率为16.6%，下降0.9个百分点，主要由ISG业务集团快速增长的较低利润率导致；归母净利润为2.43亿美元，同比增长38%，经调整的净利润为3.15亿美元，同比大幅增长65%。

报告摘要

• 总市值：120,077百万港元
• 流通市值：120,077百万港元
• 总股本：12,405百万股
• 流通股本：12,405百万股
• 12个月低/高：7.2/11.7港元
• 平均成交：533.0百万港元

业务表现

1. 智能设备业务：IDG收入同比增长11%，高端PC组合提升及Arm架构AI电脑产品推动平均售价增长。智能手机收入两位数增长，市场份额上升至全球第六。
2. 基础设施方案业务：ISG板块同比增长65%，AI应用普及推动通用服务器需求回升，液冷解决方案收入创新高（同比增长55%），存储业务收入创历史新高（连续第十个季度两位数增长），高性能计算收入创历史新高。
3. 方案服务业务：收入19亿美元，同比增长10%，连续第13个季度两位数增长，经营溢利率达21%，稳居所有业务集团之首。

投资建议
公司Q1业绩符合预期，各业务集团协同发展，市场多元化优势显著，创新能力和财务状况稳健。预计2024/25财年和2025/26财年净利润分别为12.4亿美元和14.7亿美元（此前预估为12.0亿美元和14.5亿美元）。目标价12.1港元（较现价9.68港元有25.0%涨幅），给予“买入”评级。

风险提示
硬件产品销售不及预期、AIPC需求不及预期、竞争加剧。

股东结构
联想控股股份有限公司31.4%，杨元庆5.9%，Lazard Asset Management4.9%，其他股东58.8%。