盈利能力稳步提升，三大业务协同发展格局初显

公司发布了2022年半年度业绩公告。2022年半年度，公司实现营业收入约15.65亿元，同比增长52%左右；实现归母净利润约5.03亿元，同比增长141%左右；实现扣非净利润约4.55亿元，同比增长147%左右。 行业景气度持续，营收、利润均稳步增长 受益于清洁能源、新能源汽车等需求快速增长，同时AI、电子化应用场景越来越多，带动了功率半导体器件、芯片、硅片的需求，上半年公司订单饱满，相关业务营收实现大幅增长。上半年盈利能力稳步提升，毛利率从去年同期的42.05%提升至47.53%；净利率从去年同期的21.13%提升至33.41%。从费用端来看，公司期间费用率从去年同期17.76%降至11.84%，其中财务费用率由5.15%降至1.11%，系本期存款利息增加、贷款利息减少及汇兑收益增加共同影响所致。单季度来看，业绩实现同比大幅增长，环比稳步增长。22Q2公司实现营业收入8.08亿元，同比增长42.61%，环比增长6.89%；实现归母净利润2.65亿元，同比增长99.14%，环比增长11.43%。 三大业务快速起量，协同发展产业格局初具规模 目前公司半导体硅片、半导体功率器件、化合物半导体射频芯片三大业务共同发展的产业格局已经成形并初具规模。硅片业务发展迅速，6英寸、8英寸硅片产线长期处于满负荷状态，12英寸硅片规模上量明显，在关键技术、产品质量以及生产能力、客户供应上取得重大突破，已经实现大规模化生产销售。功率器件业务受益光伏需求提升而快速发展，化合物半导体射频芯片通过多年技术积累已经拥有超过100家优质客户。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2022-24年收入分别为40.98/53.76/64.72亿元，对应增速分别为61.27%/31.20%/20.39%， 三年CAGR为36.57%； 归母净利润分别10.05/14.12/17.30亿元，对应增速67.39%/40.52%/22.54%，三年CAGR为42.32%；EPS分别为每股1.48/2.09/2.56元，对应PE为41x/29x/24x。考虑到公司是国内硅片和功率器件领先企业，维持“买入”评级。 风险提示：半导体行业周期性波动；技术迭代不及预期。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表