收购新通达流程恢复，多轮驱动启航

事件：公司宣布恢复收购江苏新通达75%股份并募集配套资金的审核，原因为评估材料过期。最新方案中，收购对价为24750万元，其中现金7425万元（通过增发8500万元支付）和股份17325万元（27.24元/股）。

核心观点：

1. 重启收购新通达：公司重启收购汽车仪表Tier1供应商新通达，有助于并表增厚业绩（2022/2023年公司实营收分别为6.3亿/5.7亿元，新通达2022/2023年营收分别为4.4亿/4.9亿元，净利润分别为2035万/2659万元）。同时，依托新通达的优质客户资源（前五大客户为吉利、江淮等，逐步进入大众、斯特兰蒂斯等供应链）和座舱显示产品线，提升产业链协同效应。
2. 出海与业务共振：
   • 智能座舱：深度绑定吉利并出海，海外项目稳步推进（如马来西亚孙公司投资3000万美元，大众、斯特兰蒂斯等车企合作），长期受益于自主车企出海及海外配套率提升。
   • 电子烟：配套全球头部品牌，伴随产品从无屏→带屏→彩屏化升级，业务迎量价齐升，短期业绩爆发可期（2023年进军印度及东南亚二轮车市场）。
   • 二轮车：海外渗透率提升和TFT彩屏普及将驱动业务增长。

研究结论：

• 预计公司2024-2026年营收分别为10.8亿、20.7亿、25.6亿元，归母净利润分别为1.34亿、2.10亿、2.88亿元，对应PE为20.5倍、13.1倍、9.6倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格上涨、客户订单不及预期、收购进度不及预期、液晶技术被OLED替代。