氧化铝：供弱需强现货紧缺氧化铝随铝价上行

核心观点与关键数据

1. 边际供需分析：截至7月，中国氧化铝相对电解铝的理论缺口为111.40万吨，1-7月国内社库减少6.7万吨。边际上供给端因几内亚雨季、西南地区停产检修及矿石供应紧缺而偏弱，需求端云南复产、贵州及内蒙新投计划支撑需求。
2. 现货流通与跨区域补库：贵州及川渝地区长单供应不足，现货紧缺，多地出现跨省寻货，广西现货库存有限，跨区域补库需求增加。
3. 铝价与氧化铝利润联动：铝价企稳回升带动行业利润，氧化铝价格突破上行，符合产业比值。铝价上涨使铝冶炼利润空间打开，进一步推动氧化铝价格上行，烧碱价格亦随氧化铝上涨。

研究结论与操作建议

• 氧化铝上行空间开启：铝价打开行业利润空间，氧化铝价格随铝价走扩，预计利润将随铝价扩大。
• 操作建议：宏观利空阶段性释放，部分铝材订单改善，铝价或进入季节性上行通道。若8月现货铝备库符合预期，氧化铝价格大概率随铝价上行，压力位4500元/吨；近月升水将随去库增加走扩。
• 风险因素：国内需求不及预期。

重要声明

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