锡期货周度策略报告

有色与新能源金属研究中心摘要 作者： 胡彬 【行情复盘】 从业资格证号： F0289497 本周沪锡主力合约先抑后扬，收于262470元/吨，周环比涨2.01% 投资咨询证号： Z0011019 。 联系方式： 010-68576697 【重要资讯】美国7月未季调CPI年率为2.9%，连续第四个月回落，是2021年3 期货研究院 锡期货周度策略报告TinFuturesWeeklyStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年08月16日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 月以来首次重回“2字头”，市场预期为3%。数据出炉后市场下调降息预期。美国7月PPI同比升2.2%，预估2.3%，环比升0.1%，预估0.2%。核心PPI同比升2.4%，预期2.7%，前值3%。美国7月零售销售环比增长1%，远超预期的0.3%，前值下降0.2%。中汽协：2024年7月汽车销量为226.2万辆，同比下降5.2%。7月车市进入传统淡季，产销节奏有所放缓。本周美元指数先抑后扬，外盘伦锡震荡上涨。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比下降，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比小幅下降0.51个百分点，目前少数云南以及江西冶炼企业因原料供应紧张排产小幅下滑，但普遍检修计划还暂未开始。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3 %，主因从非洲地区进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期 沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，6月锡焊料企业开工率环比下降6.65个百分点，主因下游逐渐转入淡季，锡焊料企业订单下滑所致。8月第1周铅蓄电池企业开工率周环比上升0.58个百分点，铅价大跌使得部分经销商暂停采购避险。另外少数放高温假的生产企业也在恢复生产。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存有所减少，smm社会库存周环比大幅下降。 【交易策略】 沪锡盘面震荡走强。基本面目前矿端进口环比回升，目前矿端供应紧张已成事实，且已在逐步传导至冶炼端，精炼锡加工费有所下降 。上期所锡库存有所下降。目前市场依然被宏观以及板块共振影响 ，且基本面偏多，建议偏多思路。需关注矿端供应情况及宏观风险 ，上方压力位270000，下方支撑位230000。 目录 一、内外盘走势回顾2 二、美元指数与有色金属指数2 三、现货与升贴水3 四、锡沪伦比值3 五、锡精矿情况4 六、精炼锡情况5 七、库存情况6 八、全球精锡供需平衡6 九、LME锡持仓分析7 十、技术分析7 十一、宏观与行业信息8 一、内外盘走势回顾 表1：行情回顾 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅%（收） 涨跌幅%（结）） 成交量 持仓量 持仓量变化 沪锡主连 260600 260600 260600 262470 262590 0.85 2.32 112543 37903 -1543 沪锡连一 260590 264900 258430 262460 262580 0.85 5800.00 47818 32914 -6532 沪锡连二 259960 264450 258000 262200 262040 0.80 2.12 9711 8824 -21937 沪锡连三 259380 264000 257530 261750 261040 0.69 1.92 1254 2552 -6103 LME锡主连 31410 32150 31065 32075 31485 1.87 - 605 16607 -25 资料来源：方正中期研究院 图1：沪锡及伦锡价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 美国7月未季调CPI年率为2.9%，连续第四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”，市场预期为3%。数据出炉后市场下调降息预期。美国7月PPI同比升2.2%，预估2.3%，环比升0.1%，预估0.2%。核心PPI同比升2.4 %，预期2.7%，前值3%。美国7月零售销售环比增长1%，远超预期的0.3%，前值下降0.2%。中汽协：2024年7月汽 车销量为226.2万辆，同比下降5.2%。7月车市进入传统淡季，产销节奏有所放缓。本周美元指数先抑后扬，外盘伦锡震荡上涨。 图2：美元指数及有色金属指数走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、现货与升贴水 2024-08-16当周，现货锡价震荡走弱，周末收盘于263400元/吨，环比变化6700元/吨，环比2.61%。周内LME锡（现货/三个月）升贴水-115美元/吨，环比变化10美元/吨，环比-8.00%。 图3：精锡现货价格走势图4：LME锡升贴水和期货价格比较 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、锡沪伦比值 图5：锡沪伦比值走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、锡精矿情况 8月16日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报11500-14500元/吨，均价13000元/吨，较前一周持平。云南地区40%锡精矿加工费报15500-18500元/吨，均价17000元/吨，较前一周暂时持平。 图6：锡精矿价格走势图7：锡精矿加工费走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 海关数据显示，2024年6月份锡矿砂及精矿进口量12817吨，同比变化-40.79%；1-6月累计进口量91918吨，同比变化-19.48%。 图8：国内锡矿月度进口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、精炼锡情况 据SMM调研数据显示，2024年6月份国内精炼锡产量达到16285吨，较上月减少2.6%，与去年同期相比增长14.5%。 图9：我国精炼锡当月产量图10：国内精练锡产量季节图 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 年初精炼锡进口窗口处于开启状态，之后随着沪伦比值收窄以及伦锡贴水缩小而逐渐关闭。海关最新数据显示，2024年6月未锻轧非合金锡进口量189吨，同比变化-91.53%。 图11：未锻轧的非合金锡进口量走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、库存情况 2024-08-16当周LME锡库存为4125吨，环比变化-275吨。上期所当周锡库存为9856吨，环比变化72吨。国内外锡库总体处于高位，但国内库存持续去化，且速度加快。SMM数据显示，社会库存方面，8月9日锡库存较前一周减少1254吨，至11700吨。 图12：LME锡库存与上期所锡库存走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 八、全球精锡供需平衡 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年5月，全球精炼锡产量为3.24万吨，消费量为2.62万吨，供应过剩0.62万吨。2024年1-5月，全球精炼锡产量为15.43万吨，消费量为12.55万吨，供应过剩2.88万吨 。2024年5月，全球锡矿产量为3.25万吨。2024年1-5月，全球锡矿产量为14.54万吨。 图13：WBMS锡供需平衡走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 九、LME锡持仓分析 锡价自2020年二季度以来强势上行，之后也屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止2024-08-16日，LME锡投资公司或信贷机构净多持仓为870手，较上一周变化34手。LME锡投资基金净多持仓为1089手，较上一周变化57手。LME锡商业企业净多持仓为-2111手，较上一周变化-300手。 图14：LME锡持仓情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十、技术分析 图15：沪锡主力合约走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十一、宏观与行业信息 印尼贸易部于7月中旬公布了6月的贸易数据，精锡出口量环比上升35%，同比下降44%。2024年上半年共出口14752吨精锡，不到2023年上半年出口量的一半。ITA目前仅能证实有7家生产商已经收到了RKAB的工作计划，并获得了出口许可证。尽管全球供应中断导致精锡供应同比下降约12%，但市场仍保持了显著的韧性。消费者、生产商和交易所库存提供了缓冲，而在宏观经济形势不佳的情况下，需求的恢复速度比预期要慢。 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年6月我国共进口锡精矿实物量12817吨，折金属量4197.6吨，环比上涨38.4%，同比下降21.3%。6月缅甸佤邦出口量维持低位780吨金属量，环比小增3.0% ，同比下滑67.2%；其他主要进口国和地区来看，非洲进口矿总量近2400吨金属量，环比增长70.8%，澳洲、南美洲的进口矿量也有小幅增长，量级较小。2024上半年，我国累计进口锡精矿实物量9.2万吨，折金属量2.5万吨，金属量同比下滑6.7%。 6月精锡进口量192吨，环比大幅下滑69.9%，同比下滑91.4%。锡锭出口1383吨，主要贸易方式仍是进料加工与海关特殊监管区域物流货物。截止2024年上半年，我国共进口精锡7455吨，同比下滑39.8%；累计出口精锡8304吨 ，同比上涨25.6%。上半年看，精锡贸易结束了一年半的净进口再次转为净出口状态，累计净出口达849吨。 AlphaminResources报告称，2024年第二季度锡产量为4027吨，较上一季度增长28%，该季度产量包含MpamaSouth的产量。Alphamin位于刚果民主共和国的Bisie矿第二季度产量同比和环比均大幅增长28%。MpamaSouth的锡产量从2024年5月14日起也被纳入了第一季度后半段的数据中。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖