锡期货周度策略报告

期货研究院 锡期货周度策略报告TinFuturesWeeklyStrategyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：胡彬 从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年05月10日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 本周沪锡主力合约前期震荡整理，周五大幅上涨，收于268050元/吨，周环比涨3.09%。 【重要资讯】 4月我国制造业PMI50.4，连续两个月处于扩张区间。国内多地加码房地产支持政策。国内各地积极响应报废汽车回收与“以旧换新”政策。本周美元指数先扬后抑，外盘伦锡震荡走强。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降1.44个百分点，主因而云南某冶炼企业因临近交接日期，暂停生产，具体复产日期还未通知。1-2月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续 ，目前并无官方复产消息。近期沪伦比持续收窄，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，3月锡焊料企业开工率大幅回升，较2月份提升39.12个百分点，主要由于假日结束，企业恢复正常生产，预计4月份开工率将基本持平，整体保持稳定。4月第4周铅蓄电池企业开工周环比下降2.55个百分点，主因进入淡季市场需求下降以及成本升高。库存方面，上期所库存持续上涨，LME库存有所减少，smm社会库存周环比大幅上升。 【交易策略】 盘面突破横盘震荡趋势再度上涨，目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常，近期锡锭现货成交有所好转，但锡锭库存依然高企，伦锡库存再度减少。另外加工费小幅上涨。目前市场情绪不稳，伦锡持仓集中依然存在一定的挤仓风险，盘面再度冲高建议短期偏多思路，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位270000，下方支撑位220000。 目录 一、内外盘走势回顾2 二、美元指数与有色金属指数2 三、现货与升贴水3 四、锡沪伦比值3 五、锡精矿情况3 六、精炼锡情况4 七、库存情况5 八、全球精锡供需平衡6 九、LME锡持仓分析6 十、技术分析7 十一、宏观与行业信息7 一、内外盘走势回顾 表1：行情回顾 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅%（收） 涨跌幅%（结）） 成交量 持仓量 持仓量变化 沪锡主连 260250 260250 260250 268050 262860 3.37 1.33 145939 45971 4309 沪锡连一 260250 268450 259500 268050 262860 3.37 3450.00 145939 45971 4309 沪锡连二 260650 269140 260280 268760 263730 3.27 1.33 31899 22759 1957 沪锡连三 262600 269700 261070 269300 264600 3.18 1.36 3189 3261 -91 LME锡主连 32135 32600 32120 32520 32150 1.15 - 319 17107 229 资料来源：方正中期研究院 图1：沪锡及伦锡价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 4月我国制造业PMI50.4，连续两个月处于扩张区间。国内多地加码房地产支持政策。国内各地积极响应报废汽车回收与“以旧换新”政策。本周美元指数先扬后抑，外盘伦锡震荡走强。 图2：美元指数及有色金属指数走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、现货与升贴水 2024-05-10当周，现货锡价震荡走强，周末收盘于261450元/吨，环比变化1600元/吨，环比0.62%。周内LME锡（现货/三个月）升贴水85美元/吨，环比变化-10美元/吨，环比-10.53%。 图3：精锡现货价格走势图4：LME锡升贴水和期货价格比较 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、锡沪伦比值 图5：锡沪伦比值走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、锡精矿情况 5月10日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报11500-142500元/吨，均价13000元/吨，较前一周上涨1000元/吨。云南地区40%锡精矿加工费报153500-186500元/吨，均价17000元/吨，较前一周上涨1000元/吨。 图6：锡精矿价格走势图7：锡精矿加工费走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 海关数据显示，2024年3月份锡矿砂及精矿进口量23104吨，同比变化5.37%；1-3月累计进口量60390吨，同比变化8.80%。 图8：国内锡矿月度进口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、精炼锡情况 据SMM调研了解，3月份国内精炼锡产量为15556吨，较2月份环比35.74%，较去年同比2.92%。 图9：我国精炼锡当月产量图10：国内精练锡产量季节图 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 年初精炼锡进口窗口处于开启状态，近期随着沪伦比值收窄以及伦锡贴水缩小而逐渐关闭。海关最新数据显示，2024年3月未锻轧非合金锡进口量852吨，同比变化-54.76%。 图11：未锻轧的非合金锡进口量走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、库存情况 2024-05-10当周LME锡库存为4800吨，环比变化20吨。上期所当周锡库存为16227吨，环比变化187吨。国内外锡库总体处于高位，未来短期或还将维持较高水平。SMM数据显示，社会库存方面，5月10日锡库存较前一周增加728吨，至18169吨。 图12：LME锡库存与上期所锡库存走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 八、全球精锡供需平衡 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年2月，全球精炼锡产量为2.76万吨，消费量为2.18万吨，供应过剩0.58万吨。1-2月，全球精炼锡产量为5.91万吨，消费量为5.07万吨，供应过剩0.84万吨。2月全球锡矿产量为2.46万吨，1-2月全球锡矿产量为5.2万吨。 图13：WBMS锡供需平衡走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 九、LME锡持仓分析 锡价自2020年二季度以来强势上行，之后也屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止2024-05-10日，LME锡投资公司或信贷机构净多持仓为692手，较上一周变化-139手。LME锡投资基金净多持仓为2371手，较上一周变化-220手。LME锡商业企业净多持仓为-3296手 ，较上一周变化388手。 图14：LME锡持仓情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十、技术分析 图15：沪锡主力合约走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十一、宏观与行业信息 锡矿商Woodcross资源公司在乌干达Mbarara开办了该国首家锡冶炼厂。自一系列禁止精矿出口的法规变化以来，该公司一直在开发这一设施，并已成为乌干达首家综合锡生产商。这家位于Mbarara地区的新冶炼厂的年处理能力为1,600吨，预计年产量为1,000吨，达到LME标准，锡品位为99.85%。该厂距离Woodcross在Ntungamo和Isingiro的两个现有矿山不到50公里。 Bisie矿山运营商Alphamin资源公司宣布，2024年第一季度息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长156%。在截至2024年3月31日的这一季度，矿石加工量比上一季度增加了4%，达到109,424吨，但矿石品位环比下降了4% ，至锡品位3.83%。在锡回收率保持75%不变的情况下，精矿含锡总产量从3,126吨微增至3,142吨。此外，销售量 从上一季度的2,046吨大幅增至4,126吨，增幅达102%。 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年1-3月我国共进口锡精矿实物量60391吨 ，折金属量1.4万吨，同比增长6.4%。其中3月进口实物量23104吨，折金属量5943.1吨，环比增长38.7%，同比增长13.4%；前三个月看，缅甸佤邦持续出口，3月国内来自佤邦的进口金属量超过3300吨，一季度总计7300余吨，同比新增1000吨金属量；另外澳大利亚、非洲等国进口量较同期均保持增长。 截至2024年第一季度，我国共进口精锡5892吨，同比下滑54.8%，累计出口精锡3499吨，同比上涨36.3%，国内目前仍保持精锡净进口2393吨。 M23非国家武装团体成员继续扩大其在刚果（金）NorthKivu省的地盘，该地区是全球3Ts（锡、钽和钨）的重要供应地。ITA目前没有发现锡供应中断的情况，但持续不断的冲突对锡精矿贸易的关键供应地区和路线构成了威胁。随着矿产品运输路线为远离叛军控制区而进一步向北和向南调整，运输可能会出现延误。 Andrada矿业公司发布了截至2024年2月29日的年度经营业绩。公司的产量持续提高，其锡精矿产量（含锡量）较2022年增长了51%，并在最后一个季度生产了第一批钽精矿。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510、511室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼19层2201室 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 中国（上海）自由贸易区长柳路56-62（双）号5-6（04）室 021-50588179 常州分公司 常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸大厦3201、3202室 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号35层07，35层08，35层09 020-38783861 山东分公司