顺利推进目标，势能持续释放

24Q2，公司实现营收26.34亿元，同比+21.52%，归母净利润9.29亿元，同比+16.86%。分区域看，淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海/省外分别收入4.38/6.42/3.45/4.97/2.94/1.60/2.32亿元，同比+19.5%/+14.1%/+19.6%/+32.5%/+21.3%/+11.0%/+36.8%。南京作为成熟市场坚守价盘，苏中市场消费氛围提升，省外市场加快发力。

白酒收入26.08亿元，同比+21.4%，TA+/TA/A/B/CD/类产品分别收入16.82/8.1/0.8/0.23/0.13亿元，同比+21.1%/+25.3%/+10.0%/-5.9%/-15.9%。国缘品牌以换代稳价为核心，带动各价位带突破，毛利率同比+0.15pct至73.02%。

费用使用效率提升，公允价值变动影响净利率。税金及附加率同比+0.24pct，销售费用率同比-0.91pct，管理费用率同比+0.07pct，研发费用率同比+0.01pct。由于公允价值变动为-0.35亿元，归母净利率同比-1.41pct至35.27%。

盈利预测与投资评级：预计2024-2026年摊薄每股收益分别为3.01元、3.66元、4.43元，维持“买入”评级。

风险因素：消费弱复苏影响；行业竞争加剧；食品安全风险。